但是，少数科技股占据了异常高的市值份额。首席全球股票策略师兼欧洲宏观研究主管彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）写道，高度集中确实给投资者带来了风险。
投资者应该寻求多元化投资，以提高风险调整后的回报率，同时也他写道，获得小型科技公司和市场其他部分（包括旧经济体）的潜在赢家的机会，这些公司将享受更多基础设施支出的增长。
科技股的表现优于其他板块
自2010年以来，科技行业创造了全球股票回报率的32%和美国股票市场回报率的40%。奥本海默表示，这归因于更强劲的金融基本面，而不是非理性的市场投机。全球科技行业的每股收益较金融危机前的峰值增长了约 400%，而在此期间所有其他行业的总盈利增长了 25%。
最近，科技行业强劲的回报率已经受到抑制。来自美国少数超大型公司。这些公司的盈利再次让大盘相形见绌，奥本海默表示，这证明了它们的收益是合理的。
这一成功的驱动因素反映了它们利用软件和云计算以及通过非凡的需求增长推动高盈利能力的能力，他写道。但自 2022 年以来，他们最近业绩的飙升很大程度上归功于对人工智能的希望和抱负。尽管盈利持续强劲增长，但在日益缩小的“超大规模企业”群体的带动下，估值一直在上涨。
奥本海默指出，从 18 世纪的运河到 20 世纪的运河，数百年来一直存在着一种一致的模式。电话在最后一篇：激进的新技术往往会吸引大量的资本和竞争。虽然它们并不总是以壮观的泡沫（和崩溃）告终，但随着回报的温和，通常会出现全行业价格的急剧下跌。
即使在泡沫破裂并且许多公司最终崩溃的情况下，他写道，这并不意味着技术本身失败了。然而，竞争加剧是导致周期顶峰时相对于市场预期回报率降低的核心。
技术繁荣期间投资者的考虑
最终，原始技术的市场往往会整合为他补充说，少数大赢家，增长机会转向二次创新或遵循原始技术的产品和服务。
迄今为止，在人工智能时代占据主导地位的一批公司是不寻常的因为他们在上一次技术浪潮中已经处于领先地位，特别是在软件和云服务领域。它们的规模和纯粹的盈利能力使它们处于独特的地位，能够吸收人工智能投资的高成本。
然而，奥本海默看到了可能出现新竞争对手的迹象。人工智能专利数量激增，到 2022 年将超过 60,000 项，而四年前约为 8,000 项。他写道，有迹象表明，大规模资本增长和竞争的典型模式正在人工智能领域发生，就像之前的技术浪潮中发生的那样。
这对投资者来说可能是机会。奥本海默写道，从历史上看，市场参与者或多或少都了解新技术的增长潜力。然而，他们有时会误判，开创该技术的公司不一定是最终能从中创造最大市场价值的公司。
举个例子，他指出，投资大量涌入电信公司互联网革命的开始。但即使在接下来的几年里互联网使用量呈爆炸式增长，竞争仍然压低了宽带互联网接入的价格。相反，互联网时代的最大赢家，从社交媒体到拼车，都依赖于基础设施。
因此，尽管当今领先的科技公司很可能在各自的市场中保持主导地位，但快速创新、奥本海默写道，特别是在机器学习和人工智能方面，可能会创造出新一波的科技巨星。人工智能和机器人技术很可能不仅会创造新的增长更快的创新公司，而且还会提高非技术领域重大重组收益的前景。
人工智能是资本密集型的
当今股市上的科技股赢家都是资本密集型公司。这是与 20 世纪 90 年代末相比的一个重大转变，当时软件公司开始建立资本支出较低、利润率非常高的业务。
正如我们在互联网网络公司中看到的那样，人工智能正在推动主要资本支出奥本海默写道，这种繁荣有可能会扼杀过去 15 年该行业的高回报率，而目前的估值表明这种高回报率将持续下去。
存在这样的风险：随着竞争的加剧，回报率和回报率将下降。目前占主导地位的公司的利润将开始下降。反过来，这些雄心勃勃的股票的增长率可能会下降。
市场高度集中的风险
与此同时，最大的股票甚至比原来的股票更具主导地位。其他技术周期的情况也是如此。
奥本海默写道，市场高度集中可能并非不合理。人工智能竞争所需的投资规模排除了小公司的参与。但即使它是理性的，对投资者来说也是一个风险。
随着市场越来越依赖少数人的命运，特定股票错误的附带损害可能会特别高，他写道。由少数股票主导的市场变得越来越容易受到破坏或反垄断监管的影响。即使是过去享有近乎垄断权力的公司，最终也屈服于这些压力。
为了说明这一点，奥本海默指出，自 1955 年以来，每年出现在财富 500 强中的公司只有 51 家。这意味着 1955 年财富 500 强企业中，只有 10% 多一点的公司在过去 69 年里一直留在榜单上。如果以史为鉴，今天的大多数财富 500 强公司将在 70 年后不再像现在这样存在。
它们将被我们今天无法想象的新兴行业的新公司所取代，奥本海默写道。
随着集中度的提高，多元化变得更加重要
虽然科技股可能没有泡沫，但奥本海默写道，多元化和降低风险可能很重要市场集中度。
他指出，科技行业以外的许多公司拥有高利润率和投资回报率，可以为未来增长进行再投资，并且拥有强劲的资产负债表。
<与此同时，科技以外的公司也可能会利用人工智能的进步。医疗保健和生物技术公司可能会从人工智能创新中受益，银行和金融公司或许能够通过采用人工智能来提高股本回报率。最终，在这些技术的支持下，新的消费产品和服务可能会出现。有迹象表明人工智能将提供更复杂的网络安全服务，并允许开发更先进的机器人技术。当然，不可能预测这些产品可能是什么或谁可能会使用奥本海默写道，开发它们。但这是确保股权投资广泛多元化的另一个原因。
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