咨询普华永道估计，到 2030 年，人工智能将为全球经济增加超过 15 万亿美元，随着该技术在不同行业的传播，众多公司将受益。因此，投资者不应该只关注英伟达，而应该（暂时）忘记这家芯片制造商，而考虑服务器制造商超微电脑（纳斯达克股票代码：SMCI）。
Super Micro 计划于 9 月底进行 10 比 1 的股票分割，因此股票将于 10 月 1 日开始在分割调整后的基础上交易。两位分析师，Northland Securities 的 Nehal Chokshi 和 Rosenblatt Securities 的 Hans Mosesmann，对 Super Micro 的估值为每股 1,300 美元，这意味着其当前股价 440 美元有 195% 的上涨空间。
以下是投资者应该了解的内容。
超微计算机是人工智能服务器的市场领导者
Super Micro 为企业和云数据中心开发加速计算平台，包括存储系统和服务器。其产品组合包括单个设备以及针对数据分析和人工智能 (AI) 等工作负载进行优化的完整服务器机架。Super Micro 的独特之处在于其内部制造能力和产品开发的模块化方法。
具体来说，该公司使用可以快速组装成各种服务器的电子“构建块”。它还处理内部设施的大部分组装和测试，以实现快速原型设计和产品发布。首席执行官梁见后表示，这通常使得超微能够比竞争对手早两到六个月将新技术推向市场。
汉斯·摩西曼 (Hans Mosesmann) 在今年早些时候的一份报告中强调了这一优势。“Super Micro 开发了一种能够非常非常快地推向市场的模型。当 Nvidia、AMD 或 Intel 推出新产品时，他们通常拥有最广泛的产品组合。”这一优势帮助超微在人工智能服务器市场占据了领先地位。
这使公司处于令人羡慕的地位。Statista 估计，随着企业建设人工智能基础设施，到 2033 年，人工智能服务器销量将以每年 30% 的速度增长。如果超微能够保持其上市时间优势，其收入和利润可能会在未来十年以类似的速度增长。
由于财务业绩不佳和严厉的做空报告，超微股价大幅下跌
超微公布的 2024 财年第四季度（截至 2024 年 6 月）财务业绩好坏参半。收入增长 144% 至 53 亿美元，但毛利率收缩近 6 个百分点至 11.2%，非 GAAP 收益增长 78% 至稀释后每股 6.25 美元。投资者将利润率疲弱解读为人工智能服务器市场竞争加剧的证据。
但是，管理层将此问题归因于与直接液体冷却 (DLC) 组件相关的成本。重要的是，随着 DLC 解决方案的出货量增加，该公司预计到 2025 财年末，毛利率将正常化在 14% 至 17% 之间。此外，对 DLC 解决方案的投资可以加强超微在人工智能服务器市场的地位。液冷比传统风冷效率更高，随着AI服务器的强大，液冷将变得越来越重要。
即便如此，由于对利润率收缩的担忧，该股在第四季度报告发布后仍下跌了 20%。8 月下旬，卖空者兴登堡研究公司 (Hindenburg Research) 以“明显的会计危险信号、未披露的关联方交易证据、制裁和出口管制失败以及客户问题”为目标，指控超微公司股价进一步下跌。此后不久，超微推迟了提交 10-K 表格，并且由于情况产生的不确定性，几位分析师下调了该股票的评级。
然而，首席执行官梁见后 (Charles Liang) 驳斥了兴登堡报告，称其包含“有关我们公司的虚假或不准确的陈述，包括对我们之前公开分享的信息的误导性陈述”。他还写道：“我们预计第四季度或 2024 财年的财务业绩不会发生任何重大变化。这是个好消息。我仍然对我们的财务和内部团队充满信心。”
投资者应随时了解情况。过去，兴登堡曾揭露过某些公司的严重不当行为，但有时其报告最终却无关紧要。不管怎样，这些指控使得该股目前面临风险，尽管该股较高点下跌了 63%。
超微股票的交易价格很便宜，但仅限于能够承受风险的投资者
华尔街预计，到 2026 财年（截至 2026 年 6 月），超微的调整后收益将以每年 41% 的速度增长。这使得目前 20 倍市盈率的估值看起来很便宜。这些数字给出的 PEG 比率为 0.5，与三年平均值 0.9 相比有很大折扣。但与竞争对手服务器制造商戴尔科技公司相比，超微股票看起来也很便宜，后者的 PEG 率为 1.7。
我个人认为，有风险承受能力的投资者今天应该考虑买入超微的少量头寸。如果做空报告毫无意义并且公司的毛利率在未来几个季度扩大，那么该股可能会大幅反弹。也就是说，如果其中任何一种情况出现问题，股价可能会进一步下跌。
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Trevor Jennewine 在 Nvidia 任职。Motley Fool 持有并推荐 Advanced Micro Devices 和 Nvidia。Motley Fool 推荐英特尔并推荐以下选项：2024 年 11 月做空英特尔 24 美元看涨期权。Motley Fool 有披露政策。