两年来的大部分时间里，没有什么趋势比人工智能 (AI) 的崛起更令华尔街投资者兴奋。
人工智能的诱惑是双重的。首先，人工智能驱动的软件和系统能够在无需人工干预的情况下不断学习。软件和系统能够更加熟练地完成任务，甚至学习新的工作/技能，使这项技术在全球几乎每个部门和行业都有实用性。
投资者可以这样做的另一个原因与这种改变游戏规则的技术相关的令人眼花缭乱的潜在市场似乎还没有得到足够的人工智能股票。普华永道的研究人员表示，预计到 2030 年，人工智能将为全球经济增加 15.7 万亿美元，这些收益来自消费端效益和生产力提高的结合。
人工智能的上限看似无限。人工智能和一个让三十年来几乎所有其他下一代重大创新都相形见绌的潜在市场，投资者纷纷涌向人工智能巨头英伟达 (NVDA -1.59%) 并不奇怪。请注意，并不是华尔街的每个人都希望 Nvidia 能够维持其高估值。
2022 年结束时，Nvidia 拥有 3600 亿美元的市场上限，是科技领域一家重要但并非关键的公司。不到 18 个月后，它短暂成为全球最大的上市公司，市值峰值达到 3.46 万亿美元。
Nvidia 的历史性增长反映了对其 H100 图形处理单元的超凡需求(GPU) 用于高计算数据中心。根据 TechInsights 分析师的估计，2022 年和 2023 年运往数据中心的 GPU 中，Nvidia 占据了大约 98% 的份额。换句话说，它的硬件被视为训练大型语言模型无可争议的首选（大语言模型）并运行生成式人工智能解决方案。
除了硬件需求量很大之外，Nvidia 的 CUDA 软件平台也在尽自己的一份力量，让企业忠于其产品和服务生态系统。CUDA 是开发人员用来构建大语言模型并最大限度地提高 Nvidia GPU 计算能力的工具包。
未来的创新也令人兴奋不已。Nvidia 的下一代 Blackwell 芯片将比其前身更加节能，并将在未来几个月内首次亮相。首席执行官黄仁勋还透露，公司将于 2026 年发布 Rubin GPU 架构，该架构将在名为 Vera 的新处理器上运行。对创新的投资使得 Nvidia 有可能在 AI-GPU 计算能力方面保持第一的位置。
尽管存在一系列积极因素，但 Nvidia 的大熊确实存在。
华尔街上也许没有哪个 Nvidia 怀疑论者比金融作家和经济学家哈里·登特（Harry Dent）。
登特在 6 月份接受福克斯新闻数字频道采访时强调，货币供应量的大幅增加已使美国经济和股市陷入灾难。他将当前市场称为“所有泡沫中的泡沫”，预计英伟达将成为即将到来的崩盘的受害者。Dent 预计 Nvidia 的潜在跌幅为 98%。Dent进一步认为，
这个泡沫已经持续了14年。大多数气泡不再是五到六个，而是被拉得更高、更长。因此，你必须预料到会出现比 2008 年至 09 年更大的崩溃。
作为一名 Nvidia 熊，我不认为它会接近 98%
尽管我们目睹了几个下一个重大市场领导者最终暴跌 98%，其中包括大麻股票炒作后的 Canopy Growth 和 3D Systems，其跌幅接近 98%在 3D 打印热潮未能实现后，其价值的 %，对于市场领导者而言，峰谷损失 98% 的情况很少见。
此外，Nvidia 在推出 AI 之前已经建立了其他销售渠道意外收入。它是用于游戏和加密货币挖掘的 GPU 的领先供应商，应该会从其虚拟化软件领域获得稳定的收益。虽然如果人工智能泡沫破裂，这些现在的辅助业务无法抵消实质性的疲软，但它们几乎肯定可以防止 Nvidia 损失 98% 的价值。
但是，即使 98% 的下降也并不令人意外。不太可能出现超过 75% 的大幅下跌。
尽管 Harry Dent 呼吁暴跌 98%在英伟达可能处于左外野，他在讨论历史时确实一针见血。虽然历史不会在华尔街重复“t”，但它确实有押韵的趋势。
自从大约三十年前互联网出现以来，每一项备受推崇的创新、技术和趋势已经经历了早期泡沫破裂事件。尽管音乐停止的时间在每种情况下都会有所不同，但最终结果总是相同的——市场领导者受到打击。
毫无疑问，投资者高估了改变游戏规则的创新的效用和采用率，技术。虽然人工智能似乎拥有光明的长期未来，但大多数企业缺乏明确的游戏计划来在短期内从人工智能投资中获利，这一事实清楚地表明投资者的预期远远超过了现实世界公用事业。换句话说，这表明人工智能泡沫正在形成。
过去 30 年来，绝大多数致力于改变游戏规则的创新的市场领先企业已经将 75% 或更多的价值抛在了人工智能上。峰谷基础。
还有其他潜在的问题。例如，内部人士已连续 45 个月出售股票，但没有一次内部人士购买。尽管出售股票有良性的理由，例如出于税收目的，但在公开市场上购买股票的原因只有一个——你认为它们会升值。自 2020 年 12 月首席财务官 Colette Kress 上任以来，没有内部人士在公开市场上购买过 Nvidia 的股票。
预计 Nvidia 的 AI-GPU 市场份额等垄断地位将在未来几个季度面临压力也是合乎逻辑的。前面。有趣的是，内部竞争可能比竞争对手推向市场的 AI-GPU 更令人担忧。
按净销售额计算，Nvidia 的四个最大客户都在内部开发用于其数据的 AI-GPU中心。即使 Nvidia 的芯片具有卓越的计算能力，这四个客户也可能会更愿意使用自己的硬件而不是 Nvidia 的硬件。这会导致未来订单减少。
尽管 Nvidia 下降 98% 的可能性极小，但急剧下降的可能性仍然很大。