今年迄今已下跌 19%，您应该购买这只 AI 成长型股票吗？|杂七杂八的傻瓜

尽管股市持续上涨标准普尔 500 指数和科技行业，土坯 （阿德贝0.27%）徘徊在六月以来的最低水平附近。这家软件即服务 (SaaS) 巨头经历了动荡的一年，在 3 月份公布财报后大幅抛售，在 6 月份强劲的季度后反弹，然后在 9 月份再次抛售。

Adobe 的财年日历并不遵循大多数其他科技巨头的财报季，因此其第四季度和整个财年业绩要到 12 月 11 日才会公布。但 Adob​​e 自己的预测要求还不错，但不是很好。整个财年的业绩。

这就是 Adob​​e 相对于同行表现如此糟糕的原因，以及人工智能 (AI) 是否成长股是现在购买。

Adobe 的表现远远低于基准

这先锋信息技术ETF与科技行业密切相关的公司今年迄今 (YTD) 上涨了 21.8%，略高于标准普尔 500 指数。Adobe 不仅落后于这些基准，年初至今还下跌了 19%，是表现最差的成分股。Vanguard Information Technology ETF 前 10 名持股。

NVDA数据由Y 图表。

通常情况下，整个行业的上涨持续的时间越长，就越多的投资者可能愿意买入那些价值更高的落后股票，而这些股票已经失宠。Adobe 没有出现这种情况可能有一个简单的原因。

Adobe 不会向华尔街提供资金

Adobe 于 2012 年为其 Creative Cloud 应用程序套件推出订阅服务，开创了 SaaS 业务模式。该业务模式为 Adob​​e 带来了销售额和利润增长，并将其转变为最有价值的企业软件公司之一。

下图展示了 Adob​​e 在过去十年中爆炸性的销售额、收入和利润增长。

ADBE 收入 (TTM)数据由Y 图表。

Adobe 从一家低利润公司变成了高利润摇钱树。但近年来，Adobe的增长陷入停滞。在过去三年中，Adobe 的运营支出略高于其销售增长，从而影响了利润率。更重要的是，过去三年其稀释每股收益 (EPS) 仅增长了 18.2%，这甚至还考虑到更积极的股票回购。

如果您在过去一两年参加过 Adob​​e 财报电话会议，您可能会听到这样的宏大承诺：人工智能将通过加速创新和创造更好的客户体验，为 Adob​​e 带来前所未有的增长。但到目前为止，Adobe 较高的支出还没有转化为利润。

然而，人工智能已经导致 Adob​​e 的一些多年来最大的创新飞跃。Adobe Acrobat 的 AI 助手允许用户通过提出问题和获取量身定制的摘要来与文档进行交互，这非常有用，尤其是对于较长的 PDF（例如研究论文、法律文档等）。Adobe Firefly 是一种生成式 AI 工具，可以将文本到图像，并可以制作人工智能生成的视频。这些只是 Adob​​e 为用户提供的一些基于 AI 的新工具，以帮助他们提高效率。

Adobe 仍然不是一只非常便宜的股票

英伟达从很多方面来说，该公司都是人工智能推动的成长型股票上涨的典范，但也因估值过高而受到批评。也许确实如此。但英伟达的结果令人难以置信，使其估值有些合理即使在股价飙升之后。

像 Adob​​e 这样的公司的问题在于，它在人工智能上投入了大量资金（它是 Nvidia 的大客户），但到目前为止还没有什么成果。将 Adob​​e 的第四季度指引纳入其已报告的业绩中，该公司预计收入为 214.3 亿美元，净利润为 18.27 美元。非公认会计准则（公认会计原则）每股收益（EPS）。与 2023 财年业绩相比，非 GAAP 收益增长了不到 14%。那是不起眼的对于一家应该处于将人工智能驱动的工具应用到其软件套件中的前沿公司来说。

从非 GAAP 盈利角度来看，Adobe 的盈利仅为 26.5市盈率 (P/E)如果实现全年目标。然而，由于递延薪酬和基于股票的薪酬，Adobe 的实际收益要低得多。Adobe 正在回购大量股票，以抵消这些费用的影响。但它们仍然拖累盈利。

重获华尔街青睐

尽管 Adob​​e 是科技行业的重要组成部分，但它仍然错失了更广泛的科技股涨势。在 Adob​​e 显示出更有意义的盈利增长迹象及其投资回报之前，该股的表现可能会继续落后于该行业。

表现不佳是大盘健康反弹的一个很好的例子。如果这是一个真正的泡沫，像 Adob​​e 这样的股票将会与其他软件公司同步飙升。但Adobe的业绩并不理想，因此一直处于观望状态。

Adobe 的表现理应低于基准，但我们有理由相信它有能力扭转局面，并且现在可能是一个很好的长期买入机会。该公司是创意软件领域无可争议的领导者。它拥有多元化的产品组合和出色的商业模式。其经常性收入使其收入来源高度可预测。这仍然是一项高利润业务，继续创造创纪录的业绩，但其增长率并未达到华尔街预期的水平。

耐心的投资者现在可能想仔细看看 Adob​​e。如果该股恢复到过去几年 20% 以上的盈利增长率，它可能会开始看起来非常便宜。我认为，一旦市场消化了其最近的一些产品改进，并弄清楚如何为人工智能产品升级正确定价，Adobe 可能会恢复到这种增长水平。在那之前，如果投资者愿意对 Adob​​e 股票采取观望态度，这是可以理解的。