亿万富翁 Philippe Laffont 出售了 Coatue 所持 Nvidia 80% 的股份，转而买入这只历史上最便宜的人工智能 (AI) 股票杂七杂八的傻瓜

如果您错过了，第四季度最重要的数据发布之一发生在上周 - 我不是在谈论 10 月份的通胀报告。

管理资产 (AUM) 至少为 1 亿美元的机构投资者必须在季度结束后 45 个日历日内提交文件13F表格与证券交易委员会。这份听起来很正式的文件让投资者可以了解华尔街最聪明、历史上最成功的基金经理在最近一个季度（在本例中是截至 9 月的季度）购买和出售了哪些股票。

尽管 13F 并不完美——因为它们在季度结束后最多 45 天提交，它们的快照对于主动对冲基金来说可能已经过时——但它们仍然可以提供有关股票、行业、部门和趋势的宝贵见解正在引起顶级投资者的兴趣。这包括衡量对华尔街最热门创新的看法，人工智能（AI）。

虽然伯克希尔哈撒韦公司的沃伦·巴菲特引起了很多关注他并不是投资者密切关注的唯一一位成功的亿万富翁资金经理。Coatue Management 的 Philippe Laffont 也拥有非凡的投资记录。Laffont 的基金主要投资于科技股和创新驱动型企业，第三季度末，其资产管理规模达 269 亿美元，分布于 81 家公司。

然而，真正令拉丰大吃一惊的是他在人工智能股票上的交易活动。他继续抛售华尔街人工智能宠儿的股票,英伟达 （NVDA4.89%），现在正在涌入历史上便宜的人工智能股票。

Laffont 的 Coatue 已将其 80% 的 Nvidia 股份打包出售

考虑到英伟达历史性的 10 换 1 股票分割生效6 月 7 日收盘后，Coatue Management 截至 2023 年 3 月 31 日持有 49,802,020 股。在过去 18 个月里，Laffont 和他的团队总共持有了这家全球最大上市公司的 39,663,859 股，从而减少了 Coatue 的持有量。股权80%！

在许多方面，英伟达的崛起已经成为未来创新者遵循的蓝图。其图形处理单元（GPU）在企业数据中心占有类似垄断的份额，其H100 GPU（俗称“Hopper”）和后继Blackwell芯片的订单积压。当某种产品的需求超过供应时，其价格上涨是正常的。Nvidia 的 Hopper 芯片已净赚 30,000 至 40,000 美元，比竞争芯片有 100% 到 300% 的溢价。

英伟达还因其保持客户对其产品和服务生态系统的忠诚而值得赞扬。AI-GPU 拥有卓越的计算能力会有所帮助，但真正发挥重要作用的是该公司的 CUDA 软件平台。开发人员使用 CUDA 来最大限度地发挥 Nvidia GPU 的潜力，并构建大型语言模型。

但无论事情看起来多么好，没有一只股票是完美的，菲利普·拉丰似乎已经意识到这一点。

可能鼓励 Laffont 及其团队继续削减 Coatue 在 Nvidia 股份的更重要的担忧之一是对竞争的预期。虽然大多数人的目光都集中在外部竞争对手身上，例如超微半导体公司,真正的威胁可能来自内部。

尽管英伟达正在向其“豪七兄弟们，其中许多公司正在内部开发自己的 AI-GPU。Nvidia 的芯片保持其计算优势可能不足以阻止其顶级客户在未来几个季度选择自己更便宜、更容易使用的 AI 芯片。

拉丰特也可能从英伟达内部人士那里得到了启发。下个月将是最后一位内部人士在公开市场购买 Nvidia 股票以来的四年。相比之下，内幕抛售现象屡见不鲜。虽然并非所有内幕交易都是邪恶的，但购买公司股票的原因只有一个：相信这些股票会升值。英伟达的内部人士没有让投资者相信他们公司的股票具有良好的价值。

最后，历史并不站在英伟达的角落。至少三十年来，每一项重大创新都经历了早期的泡沫破裂事件。由于大多数企业缺乏明确的游戏计划来为其人工智能投资带来​​积极的回报，英伟达近乎抛物线式的增长可能面临危险。

Laffont 仅将其持有的这只市场领先的人工智能股票的股份增加了 10 倍

但仅仅因为亿万富翁 Philippe Laffont 削减了 Coatue Management 在 Nvidia 的股份，并不意味着他和他的投资顾问没有增持其他人工智能股票。根据最新的 13F 文件，Laffont 的基金增加了在中国的仓位阿里巴巴 （巴巴-2.51%）增加了 2,441,557 股，比 6 月 30 日的情况增加了 895%。

阿里巴巴最出名的可能是作为中国的领先的电子商务平台。2023年4月，国际贸易管理局估计，阿里巴巴旗下的天猫和淘宝占中国在线零售市场份额略低于51%。

与在线零售业早已成熟的美国不同，中国不断壮大的中产阶级为其电子商务的增长前景提供了广阔的前景。eMarketer 表示，随着中国电子商务销售额从 2019 年的 1.8 万亿美元飙升至今年的 3.57 万亿美元，阿里巴巴完全有能力利用这一持续的长期增长机会。

然而，该公司最丰厚的长期增长前景可以追溯到其云智能集团。阿里巴巴是中国市场份额领先的云基础设施服务提供商-- 39%，是紧随其后的竞争对手的两倍多。该公司正在积极将生成式人工智能解决方案和大型语言模型功能整合到其为中国客户提供的云基础设施平台中。

尽管截至 9 月底的季度，阿里巴巴云智能集团的销售额同比小幅增长 7%，但值得注意的是，与云服务和人工智能相关的利润率实质上高于网上零售额。即使该领域的适度增长也可能导致盈利能力大幅增长。

拉丰和他的团队也可能迷恋阿里巴巴庞大的宝库及其稳健的资本回报计划。截至 9 月份，该公司现金、现金等价物和短期投资合计为 482 亿美元，另外还有 65 亿美元的限制性现金和 72 亿美元的股本证券。相比之下，银行借款和无担保优先票据合计仅为 47 亿美元。包括所有现金成分在内，该公司的净现金头寸超过 570 亿美元。

拥有大量现金使阿里巴巴能够积极投资创新、进行收购并通过回购来回报股东。截至 9 月底的季度，超过 40 亿美元用于股票回购，现有回购计划仍剩余 220 亿美元。回购股票可以减少流通股数量并增加每股收益（EPS）。

最后，对于人工智能股票来说，阿里巴巴的历史价格很便宜。现在股价可以达到预期每股收益的 9 倍——或者考虑到公司现有估值的四分之一与其净现金余额挂钩，这个数字甚至更低。