对于许多投资者来说，Zoom Video Communications（纳斯达克股票代码：ZM）是一种大流行的交易，早已失去了吸引力。但 Cathie Wood 的 Ark Invest 在 2022 年发布了一个估值模型，估计 Zoom 到 2026 年将达到每股 1,500 美元。从目前 67 美元的股价来看，这一预测意味着两年多一点的上涨空间为 2,138%。
话虽如此，Wood 和她的团队可能已经对 Zoom 失去了信心。该股曾经是方舟最大的五只持仓之一，但现在不再跻身前 100 名。考虑到目前的情况，这并不奇怪。自疫情爆发以来，Zoom 股价逐渐下跌，目前该股股价较历史高位低 88%。
但是，Ark 对 Zoom 的估值模型仍然向公众开放，因此投资者应该了解这家陷入困境的通信软件公司。
Zoom 是统一通信软件领域的领导者
Zoom 因其视频会议软件 Zoom Meetings 而闻名。该产品在疫情期间非常受欢迎，以至于 Zoom 实现了 20 亿美元的收入运行速度，比历史上任何软件供应商都要快。根据 Statista 的数据，Zoom Meetings 仍然是领先的视频会议软件，市场份额约为 55%。
但是 Zoom 在其统一通信平台中包含了更多的功能。它还支持电话 (Zoom Phone)、客户服务 (Zoom Contact Center)、团队聊天、虚拟活动和网络研讨会。此外，Zoom 还开发了许多人工智能 (AI) 工具，可提高工作效率并实现整个平台工作流程的自动化，详情如下：
Zoom Revenue Accelerator 分析 Zoom Meetings 和 Zoom Phone 中的交互，以提供可提高销售团队工作效率的见解。
Zoom Virtual Agent 是一款智能聊天机器人，可自动执行 Zoom 联络中心中的客户服务工作流程。
Zoom AI Companion 是一款数字助理，可与其他 Zoom 产品集成，用于起草消息、总结对话和表达见解。
重要的是，咨询公司 Gartner 连续四年将 Zoom 评为统一通信即服务领域的领导者。最近的报告将其主要优势列为联络中心功能和深度集成的人工智能工具。Gartner 还指出，Zoom 在通过相邻产品向视频会议客户进行追加销售方面表现出色。
Zoom 预计到 2026 年其潜在市场将达到 1,250 亿美元。该公司将其中约 85% 归因于其视频会议、电话和联络中心产品，而人工智能工具则占剩余的 15%。
低个位数增长已成为 Zoom 的现状
Zoom 公布的 2025 财年第二季度（截至 7 月 31 日）财务业绩好于预期，但数字本身令人失望。其企业客户数量下降了 12%，至 191,600 名，企业客户的平均支出比过去一年减少了 2%。相应地，收入仅增长 2%，达到 11 亿美元，非 GAAP（调整后）净利润仅增长 4%，达到稀释后每股 1.39 美元。
管理层提供了一些令人鼓舞的信息。去年，Zoom 联络中心客户数量增加了一倍多，120 万个客户账户启用了 Zoom AI Companion。这意味着 Zoom 正在成功推动其核心视频会议解决方案之外的产品的采用。此外，剩余履约义务增加了 8%，这暗示未来几个季度的销售可能（尽管略有）加速。
Zoom 股票估值适中
华尔街预计，未来三年 Zoom 的盈利将以每年 8.4% 的速度增长，这比低个位数的现状略有加速。普遍的盈利预测使得目前 24.1 倍市盈率的估值看起来有点贵，但也不算高得离谱。这些数字给出的 PEG 比率为 2.9，这实际上比三年平均值 5.5 有所折扣。
坦率地说，Zoom 实现 Ark 估值模型所暗示的四位数回报的可能性为零，至少到 2026 年是这样。不过，Zoom 的 12 个月目标价中位数为每股 74 美元，意味着上涨空间为 10%目前股价为 67 美元。有兴趣持有这只可能扭亏为盈的股票的投资者应该考虑今天买入少量头寸。
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