拉姆斯塔德：专注于人工智能和华丽技术的投资者可能会忽视重要的创新

2024 年 11 月 23 日下午 3:19

投资者和媒体往往忽视老牌工业公司内部的创新和效率。相反，他们将资金和注意力投入到人工智能等浮华、快速增长的科技理念上。

在最近访问明尼苏达州最古老的两家工业公司 Graco Inc. 和 Tennant Cos 时，我得到了新的提醒，不要犯这个错误。

两者都拥有丰富的历史、出色的财务状况，并且处于技术进步的前沿，这将指导它们未来几十年。当企业交易可能加速时，他们还准备收购其他公司。

1926 年，Russell 和 Leil Gray 兄弟创办了一家公司，销售一种气动润滑器，该润滑器是 Russell 在明尼阿波利斯加油站开发的，用于在低温下为汽车零件润滑。如今，Graco 销售的喷雾器、泵和其他流体处理设备价值超过 20 亿美元。（它与总部位于亚特兰大的 Newell Brands 拥有的同名婴儿用品品牌无关。）

如今，令人兴奋的焦点集中在电路如何取代压缩空气来泵送流体。例如，对于油漆，电控喷雾器可以更精确地打开和关闭，从而减少过度喷涂和浪费。这对固瑞克来说是一个重要的转折点。

“空气的效率确实很低，许多工厂使用压缩空气来驱动泵，”固瑞克首席执行官马克·希汉 (Mark Sheahan) 说。– 我们设计和开发了许多由电力驱动的泵，效率更高，并且可以大量减少能源，具体取决于它们的使用频率。我们正处于早期阶段，我认为随着时间的推移，这对我们来说会很棒。”

乔治·坦南特 (George Tennant) 于 1870 年在明尼阿波利斯创办了一家木工企业，然后将其转变为木地板供应商。1930 年代初，他的继任者在他们的产品中添加了木地板吸尘器，使公司成为美国最大的工业规模地板清洁设备制造商之一。如今，该公司每年销售这些机器 12 亿美元。

如今，坦南特最令人兴奋的是机器人技术。20 年前生产 Roomba 等消费级吸尘器的传感器、电池和软件方面的创新现在非常先进，可以引导坦南特的半吨（和更大）清洁机在沃尔玛商店和工厂车间周围行驶。

“你已经得到了这个非常有趣的联系，其中有必须完成的极其重要的工作，而且这是一项艰苦的工作，但没有人愿意做，”坦南特公司的戴维·哈姆尔 (David Huml) 说。首席执行官。——这就是我们对机械化和机器人技术感到兴奋的原因。这就是为什么这个领域对我们如此有吸引力，我们认为我们已经占据了重要地位。”

2019 年，沃尔玛看到了 Tennant 的机器人版立式洗地机概念，并在许多商店中使用该机器，然后下了一笔大订单，消息传出后，导致 Tennant 的库存上涨了 20%投资者。该公司花了一年多的时间才生产完所有机器，即使在 2020 年疫情爆发后，工厂仍保持运转。

现在，坦南特围绕机器人和自动化领域的机遇制定了新的并购战略。胡姆尔表示，该公司将关注那些生产可填补其产品线空白的产品或技术的公司，以及机器人技术的制造商。它有大约800家潜在目标公司的名单。

“我们正在做的就是根据我们认为最有吸引力的方式对 800 进行整理和堆放，”Huml 说。“然后我们自己出去购物，确保人们知道我们在市场上......以便沟通渠道畅通。”

今年早些时候，坦南特收购了一家为机器人机器提供关键操作软件的公司，持有相当大的少数股权，胡姆尔表示该公司可能会重复这一举措。

“我认为这是部署资本为股东创造价值，与纯粹的收购策略略有不同，”他说。

Graco 去年的自由现金流达到 4.66 亿美元，创下迄今为止的纪录，是 2022 年水平的两倍多。

“这对我们来说是一个相当大的火药桶，可以用来进行交易，”固瑞克的谢汉说。– 如果需要的话，我们也不害怕承担债务。我认为我们可以轻松获得 20 亿美元的外债，而不会以任何方式、形式或形式危及公司。”

Huml 表示，Tennant 已经减少了债务，并拥有约 10 亿美元的借贷能力。今年加入坦能公司董事会的谢汉表示，现在钱比以前更贵了，像他们这样的公司的环境更好了。换句话说，为对抗通货膨胀而提高的利率消除了老牌公司在交易方面面临的一些竞争。

“当资金免费时，私募股权公司就会以几乎 0% 的利率借贷，他们可以抬高价格，价格会变得相当高，”Sheahan 说。“对于像我们这样的战略买家来说，他们的股东每年都要求拿出 10% 的资金，这个数字确实很难与之竞争。”

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“钟摆的摆动可能会略有不同，”他说。– 但对于世界各地的 Gracos 来说，我们不必走出去进行大规模的、变革性的交易。我认为[并购]市场状况良好，我们应该能够比以往更好地执行。”