Nvidia (NVDA 0.22%) 一直是市场上最热门的人工智能 (AI) 股票之一。自 2023 年以来，其分割调整后的股价已上涨近 700%。但自 6 月份（即该公司完成 10 比 1 的股票分割后不久）每股 136 美元左右的峰值以来，该股实际上已下跌 14%。
<倒退的原因之一是人工智能支出可持续性的不确定性。投资者希望有证据表明资本支出正在促进收入增长和生产率。但缺乏支持证据引发了人们对人工智能预算削减的担忧。倒退的另一个原因是英伟达最近一个季度的毛利率连续下降，这是竞争压力的潜在迹象。几家公司正在设计定制人工智能芯片，投资者担心英伟达可能会失去市场主导地位。
不过，华尔街在这两方面都为英伟达股东带来了好消息。以下是重要细节。
乔纳森摩根大通的 Linden 和 Joe Seydl 认为，与人工智能 (AI) 基础设施相关的资本支出仍在形成势头。他们估计，微软、亚马逊、Alphabet、Meta Platform 和 Oracle 等五家超大规模云公司的支出在未来五年内将以每年 24% 的速度增长，高于过去五年的每年 15% 的增幅。
<此外，Linden 和 Seydl 预计，到本世纪末，人工智能将对生产力产生显着影响。这听起来似乎是遥远的未来，但他们解释说，技术创新和生产率提高之间的差距实际上正在缩小。“这样想：个人电脑花了 15 年时间才提高了经济生产力。人工智能只需 7 年就能做到这一点。”国际数据公司预测人工智能将为经济增加 4.9 万亿美元到 2030 年，全球经济规模将从今年的 1.2 万亿美元增至 1.2 万亿美元。在这种情况下，到本十年结束时，人工智能将占全球 GDP 的 3.5%。这一估计的影响是巨大的：对人工智能的投资不仅是值得的，而且对于希望跟上竞争对手的企业来说也至关重要。
反对者无疑会将人工智能视为未来一项被过度炒作的技术。几年来，就像 20 世纪 90 年代有些人对待互联网一样。人工智能股票可能会在某个时候遭受大幅下跌，就像 2000 年代初期的互联网股票那样。但反对者最终将被证明是错误的，英伟达的股价未来可能会攀升得更高。事实上，I/O 基金的 Beth Kindig 认为 Nvidia 到 2030 年可能会成为一家市值 10 万亿美元的公司。
Nvidia 打造了覆盖范围最广的显卡计算行业中的处理单元 (GPU)。该公司去年占数据中心 GPU 出货量的 98%，这些处理器是加速 AI 工作负载的黄金标准。Nvidia 在 AI 芯片市场份额超过 80%，Forrester Research 最近写道：“如果没有 Nvidia GPU，现代 AI 就不可能实现。”
AI 基础设施的需求浪潮自然吸引了更多竞争对手到市场。其中包括英特尔和 Advanced Micro Devices 等芯片制造商，以及 Alphabet、亚马逊和苹果等大型科技公司。他们都设计了替代 GPU 或定制人工智能加速器。但首席执行官黄仁勋相信 Nvidia 芯片提供“最低的总拥有成本”，这意味着一旦计入相关费用，价格更便宜的芯片实际上可能成本更高。
即便如此，Nvidia 几乎肯定会输随着定制人工智能加速器在未来几年变得越来越流行，我们将占据一些市场份额。但失去一些市场份额并不等于失去市场领导地位。Nvidia 卓越的硬件，加上强大的开发者支持软件生态系统，为该公司提供了竞争对手难以克服的深厚竞争护城河。
摩根士丹利的分析师在最近的一份报告中也说了同样的话。“自 2018 年以来，我们看到了对 Nvidia 的许多威胁来来去去——比如十几家初创公司、英特尔和 AMD 等商业竞争对手的一些努力，以及一些定制设计。其中大多数都没有达到目标。与 Nvidia 的竞争，一家每年在 R 上花费 100 亿美元的公司