在人工智能淘金热中，标普 500 指数的核热会持续吗？
作者：Investor's Business Daily
2024 年的大部分时间里，核能股都位居标准普尔 500 指数榜首。星座能源（CEG),瑞致达（视觉时效）和其他专注于核能的新公司掀起了一股兴奋浪潮，因为大型科技公司争先恐后地寻找为其人工智能野心提供动力所需的电力。
Constellation Energy 股价去年飙升 91%，Vistra 股价飙升 258%，两家公司跻身标准普尔 500 强股票之列和2024年最佳100只股票。尽管监管障碍和特朗普政府的未知因素在未来一年迫在眉睫，但分析师仍然看好核能股2025 年。他们指出，预测显示，鉴于人工智能和数据中心的增长，电力需求不会很快放缓。
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除了大型科技公司之外，Constellation 周四还取得了另一项重大胜利，美国总务管理局授予其 10 年期价值8.4亿美元的供电合同十多个联邦机构。GSA表示，该合同表明了其对扩大核能产能的支持。
KeyBanc 高级分析师索菲·卡普 (Sophie Karp) 告诉 IBD，核工业处于独特的地位，因为“现在你无法真正建造更多（全面的核电站）。我们看到很多科技公司正在涌入与基础设施基金合作，试图加快替代核能等的发展。
卡普说：“现有核电站的所有者将会看到其内在价值的扩大。”
核电是一个有很多进入壁垒的行业。这些障碍使其成为一个有价值的利基市场。卡普认为，Constellation Energy 和其他拥有现有核业务的公司的这种“内在价值”将在 2025 年继续扩大。Constellation 在中西部和东部各州运营核反应堆。
人工智能和核能股票
人工智能应用消耗大量能源。对于核电行业来说，这一需求的出现恰逢其时。核电近年来稳步下降，自 2013 年以来，美国有 13 座核电站关闭。三哩岛、切尔诺贝利和福岛的事故一直困扰着公用事业公司及其保险公司。对储存和处置废放射性燃料棒的长期安全和环境担忧也对新建核电站产生了抵制。
与此同时，重启现有核电站的想法和新型小型模块化反应堆的承诺吸引了强大的粉丝群，包括比尔·盖茨、萨姆·奥尔特曼和杰夫·贝佐斯。
而且需求正在顺利进行。在美国，麦肯锡公司预计，数据中心的能源需求，特别是那些强大到足以让人工智能程序“训练”自己的中心的能源需求，将从目前占总能源需求的 4% 左右增长到 2030 年的 11% 至 12%。
人工智能正在推动“核复兴”。比尔·盖茨和杰夫·贝索斯都在其中。
Grid Strategies 12 月初的一份报告预计，未来五年美国电力需求增长约 16%，到 2029 年需要约 128 吉瓦的新增容量。Grid Strategies 此前预测需求将增长 39 吉瓦。
分析师表示，天然气是一个有吸引力的选择。但为了确保拥有运行数据中心的能源供应，许多科技公司正在投资核电提供商或与核电提供商合作。
富国银行分析师尼尔·卡尔顿在接受采访时表示：“我认为，到 2024 年，投资者会有所追赶，认识到不受监管的核电站所有者的风险状况已显着降低。”“这种认识，加上人工智能的炒作，让这些公司度过了美好的一年。”
标准普尔 500 指数股票陷入核热
在星座公司与总务管理局达成交易的消息传出后，核能股周四飙升。在 Constellation Energy 于 9 月 20 日锁定了一个与 签订为期两年的合同 微软（微软公司）为科技巨头的数据中心提供核能。
当时，摩根士丹利分析师宣称星座与微软的交易“证明核电对于超大规模企业的价值，未来与大型数据中心的交易价格更高。周四，GSA 管理员罗宾·卡纳汉 (Robin Carnahan) 在一份新闻稿中表示，“我们正在展示联邦政府如何与主要企业清洁能源买家一起刺激新的核能产能”。
自微软交易以来，Constellation Energy 股价上涨了 14%，而 Vistra 股价则飙升了 61%。瑞致达经营着广泛的发电资产组合，并表示其在“该国所有主要竞争性批发市场”中展开竞争。
九月和十月，亚马逊网站（亚马逊),字母（谷歌） 和甲骨文（ORCL）所有宣布投资开发一种称为小型模块化反应堆（SMR）的新型发电厂。目前尚无运行中的小型反应堆，但许多公司正在开发该技术。
SMR旨在在公司层面提供电力，从而大大减少许可、建设和运营全面核设施的时间和成本。
12月初，元平台s（梅塔）宣布计划斥资100亿美元打造大规模人工智能数据中心在路易斯安那州东北部。据 Facebook 母公司称，该项目将成为 Meta 最大的数据中心。在交易之前，Meta 发布了一份征求核能开发商提案的请求，要求在 2030 年代初期提供 1 至 4 吉瓦的新核发电能力。
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Meta 表示：“我们相信，核能可以帮助提供稳定的基荷电力，以满足电网的增长需求，为我们的数据中心（Meta 平台运行的物理基础设施）以及周围的社区提供电力。”一个博客文章。
富国银行的卡尔顿表示，“2025 年他们必须执行”提供这些发电能力。但即将到来的新合同交易带来的冲击预计不会像去年股市走势那样明显。
卡尔顿表示：“我们认为 2024 年看到的回报不太可能在 2025 年复制。”“但这并不意味着我们认为这些股票无法继续表现。”
核电：稀缺资源
尽管如此，刚刚完成与 微软Constellation Energy 首席执行官 Joe Dominguez 在 11 月份的第三季度电话会议上表示，“我们与超大规模企业和其他公司的谈判强度不断加大”。
“我们整个团队都专注于执行交易和支持数据中心开发，”多明格斯补充道。
管理层还表示星座第三季度财报电话会议到 2030 年，基本年收益将至少增长 13%。该公司此前预测，到 2030 年末，利润每年至少增长 10%。
星座能源成立于1999年，经历了几个阶段。该公司目前在中西部、大西洋中部和东北部的 12 个发电站运营着 21 个核反应堆。这在美国核工业中占有相当大的份额。美国能源情报署报告称，美国 54 个发电厂共有 94 座反应堆在运行。
卡普告诉 IBD，Constellation Energy 并不一定需要更多的超大规模交易来推动 CEG 股票和其他不受监管的核能股票在 2025 年走高。
“我认为这没那么重要，”她说。“没有必要将其投资组合中的每个发电厂都签给超大规模运营商来对其进行估值。”
不过，卡普补充说，人工智能和数据中心对于向前发展非常重要，因为这是“基础增长率的基础”。
卡普表示，根据她的经验，习惯于需求不变的行业第一次看到实际负载增长。
她说：“看到这种转变并真正实现增长，真是令人兴奋。”
核供应交易的监管之战
可以肯定的是，挑战是不可避免的。公用事业美国电力公司（急性诱发电位） 和艾克赛隆（执行中心）去年 3 月对 6.5 亿美元的交易提出抗议亚马逊网站（亚马逊） 和塔伦能源（TLN）。塔伦将提供亚马逊拥有核动力 AWS 数据中心园区，Talen 位于宾夕法尼亚州的现有 Susquehanna 工厂将为其提供专用电力。
AEP 和 Exelon 辩称，托管安排绕过了电网运营商产生的联邦费用。联邦能源管理委员会表示同意，但于 11 月 1 日拒绝了该交易。
FERC 专员马克·克里斯蒂 (Mark Christie) 在一份声明中表示，该计划虽然高效，但“对电网可靠性和消费者成本产生巨大影响”。
随着能源密集型人工智能数据中心的快速建设，电力公司，尤其是拥有核电站的电力公司的需求和价格飙升。FERC 的命令表明，监管机构担心扩建的影响，可能会阻止或限制至少一些类似的托管交易。
Talen 首席执行官 Mac McFarland 表示，尽管有 FERC 的裁决，亚马逊和 Talen 仍在“探索一整套商业和法律解决方案”，以推动该项目向前发展11 月中旬告诉分析师。
核能股并未受挫
麦克法兰的声明是核能供应商反对最近监管决定的最新迹象。
瑞致达还表示将继续寻求主机代管交易。首席战略和可持续发展官 Stacey Dore 在该公司 11 月 7 日的财报电话会议上表示，该公司正在与一些开发商就采用投资组合方法进行早期谈判。
多尔说：“我们也许能够在多个地点寻求托管交易，甚至将其与建设新一代相结合。”“我们正在一些核设施上与客户进行非常详细的讨论。”
特朗普政府政策的影响
政府的更迭也引发了一些问题。许多共和党人和民主党人都表示支持核电。周四的 GSA 协议证明了拜登政府到 2050 年将美国核能产能增加两倍的承诺。
然而，当选总统唐纳德·特朗普表示谨慎。特朗普在十月底的一次采访中告诉播客主持人乔·罗根，他认为大型核反应堆项目过于复杂和昂贵，而且“核能存在一点危险”。
然而特朗普在八月的一次集会上表示，“从第一天开始，我将批准新的钻探、新的管道、新的炼油厂、新的发电厂、新的反应堆，我们将削减繁文缛节。”
特朗普表示：“我们还将为这些只能依靠大量电力才能运转的新产业创造更多电力。”
山姆·奥尔特曼核初创公司持续火热
尽管当选总统特朗普的态度不够明确，但分析人士普遍认为两党都支持核能，并且预计特朗普政府不会对核能股产生负面影响。
该行业的一个关键因素是核生产税收抵免，即《通货膨胀减少法案》（IRA）中的核 PTC。税收抵免将核电的“准底线”价格设定为至少到 2032 年每兆瓦约 45 美元。
根据美国能源情报署的数据，到 2023 年，三哩岛所在电网区域的平均电力批发价格约为每兆瓦时 40 美元。2022 年，核能研究所报告称，核能的平均总发电成本为每兆瓦时 30.92 美元。
虽然特朗普和共和党同僚打算修改爱尔兰共和军，但分析人士认为核电部分不会受到影响。
“如果核 PTC 发生变化，我会感到非常惊讶，”卡尔顿说。
新兴核能技术
尽管分析师认为 Constellation Energy 和 Vistra 的股价继续上涨，但对于专注于开发小型模块化反应堆的公司来说，前景不太明朗。
奥克洛（奥克洛）——由 OpenAI 负责人 Sam Altman 支持的核电初创公司——其股价在 2024 年上涨了 74%。但涨幅掩盖了一些剧烈波动。自9月份Constellation Energy与微软宣布合并以来，Oklo股价已飙升178%。
不过，利润仍然是一个遥远的目标。Oklo 预计 2025 年全年运营亏损为 4000 万至 5000 万美元。其首个 Aurora SMR 发电站预计要到 2027 年才会投入运营。
总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的 Oklo 最近收到了意向书，并计划与“两家主要数据中心提供商”合作，为“全美数据中心”提供高达 750 兆瓦的电力Oklo 表示，这些交易使其客户管道在第三季度末达到约 2,100 兆瓦，高于第二季度末的 1,350 兆瓦。
核能库存的波动性
与此同时，其他SMR玩家也纷纷登场。 纳米核能（北北东）自 5 月 8 日在纳斯达克上市以来，股价飙升 389%。纽斯卡尔电源（小型反应堆）在 2024 年飙升 540%，10 月和 11 月涨幅超过 50%。
Craig-Hallum 分析师 Eric Stine 预计这些核技术股票 2025 年将出现波动。
Stine 表示：“显然，你要在更多的活动事件与有许多公司试图这样做的现实之间取得平衡。”他指的是全球大约 80 家致力于 SMR 技术的公司。
尽管如此，斯泰恩认为，随着大型科技公司不断将资源注入小型模块化反应堆，超大规模企业将继续进行交易。
“坦率地说，这只是一个开始。我认为这些交易只会在 2025 年加速，”斯廷说。“获胜者是那些不仅展示了商业进展，而且在实际部署方面也取得进展的公司。”
该分析师认为，投资以 SMR 为主的核股既是长期投资，也是短期投资。
“当然，这些都是长期赌注，”斯廷说。但由于预计 2025 年会出现波动，“两者兼而有之。”
SMR核技术获得支持
不过，对于核能股来说，好消息是小型模块化反应堆显然正在蓄势待发。国际能源署执行董事法提赫·比罗尔 (Fatih Birol) 在 12 月 13 日的 IEA 活动上表示，该组织预计 SMR 技术将在 2030 年代上线。
在同一活动中，国际原子能机构总干事拉斐尔·马里亚诺·格罗西表示，“我们第一次拥有了需求驱动的核能。”
“每周都会有一家大型高科技人工智能公司签署一份大合同，因为他们知道他们已经在估计数据中心能源需求的大幅增长，”他说。
Seaport Research Partners 的高级分析师杰弗里·坎贝尔 (Jeffrey Campbell) 告诉 IBD，“最好的说法是，如果 Oklo 在 2026 年（或）2027 年初获得批准，它将成为迄今为止最早上市的 SMR。”
坎贝尔说：“我们不知道在现实生活中，继第一座反应堆之后，后续的奥克洛反应堆能够以多快的速度建造和安装。我们可以猜测，但仅此而已。”
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