Breakingviews - Spotify 的股价飙升到达了人工智能的十字路口
作者：By Karen KwokJanuary 14, 20256:32 PM UTCUpdated ago
该公司的毛利率在 2024 年第三季度首次升至 30% 以上，分析师预计 2024 年自由现金流将升至收入的 13%。Ek 正在考虑在不流失用户的情况下提高订阅价格和改变支付结构等策略以提高利润率。此外，如果流媒体服务的准入门槛降低，生成式人工智能提供了机遇，但也存在潜在风险。Spotify 联合创始人兼首席执行官 Daniel Ek 于 2024 年 9 月 10 日出席美国加利福尼亚州旧金山大通中心举办的技术播客 Acquired 现场录音座谈会。 REUTERS/Laure Andrillon
(点.N)
两年前，这家在美国上市的音乐流媒体公司面临激进投资者 ValueAct Capital Management 的压力，并陷入裁员和亏损的泥潭。
此后，Spotify 的市值翻了两番，达到 920 亿美元，而生成式人工智能可能会为其带来进一步的优势。
然而人工智能也解释了为什么该组织正处于十字路口。
Spotify 的出色表现是有基本面支撑的。2023年，毛利润占收入的26%。在截至 9 月份（最新公布的数据）的三个月内，该指数首次上涨至 30% 以上。
Visible Alpha 数据显示，分析师预计自由现金流占营业额的比例将从 2023 年的 5% 跃升至 2024 年的 13%。显示 Spotify 多年来自由现金流利润率的条形图。部分原因是 Ek 在没有减少用户的情况下提高了订阅价格。
但 Spotify 也改变了其支付结构。
其中一些，比如通过在付费专区后面移动歌词等功能来鼓励用户付费，很大程度上是因为他可以。其他一些措施，比如为客户提供更便宜的价格，让他们只能访问歌曲目录或有声读物，有助于提高利润。麦格理分析师称，目前 Spotify 订阅价格每增加一美元，就有 70% 流向音乐唱片公司。
有声读物和播客帮助 Ek 保留更多从消费者和广告商那里赚取的收入，而不是向音乐唱片公司支付版税。
Ek 可以进一步调整。当赌客播放他们的歌曲时，像泰勒·斯威夫特这样的超级巨星并不能获得全部的流媒体收入——Spotify 利用部分收入来交叉补贴不太受欢迎的表演。作为新定价模式的回报，Spotify 或许能够与这些艺人的唱片公司达成更好的交易，而新的定价模式可能会让更多的收入流向更大的艺术家，或许可以通过向赌客收取更多费用来听到新的音乐，从而使数字发挥作用。
提前发布。生成式人工智能提供了更多希望。Spotify 可以使用更便宜的艺术家来录制音乐，然后将其输入到自动化模型中，从而产生对星巴克等公司有吸引力的通用播放列表
(SBUX.O)
，打开新选项卡
或瑜伽馆。
由索尼等主要唱片公司生成的流(6758.T)，打开新选项卡麦格理表示，到 2023 年，这一比例将从 2016 年的 88% 降至 74%。
想象一下，到 2027 年，这些驱动因素将帮助 Spotify 将其自由现金流利润率提高到 20%，比分析师预期高出三个百分点。
使用 Netflix 预计该日期的收入将达到 230 亿美元
(NFLX.O)
，打开新选项卡如果按股价与自由现金流的倍数计算，Spotify 的市值将达到 1,250 亿美元。尽管如此，人工智能也存在风险。环球音乐（UMG.AS），打开新选项卡有
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