AMD收益：强劲的收入，但AI GPU预测较弱

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AMD报道了第四季度的出色结果，客户和数据中心收入的增长良好，并且游戏收入的反弹。但是，所有投资者的目光都注视着人工智能加速器，在这方面，AMD提供了令人失望的增长预测。AI GPU的收入在2025年上半年将与AMD在2024年下半年获得的收入。与其竞争对手NVIDIA所看到的相同的指数增长轨迹NVDA在淘金热中。

我们将公允价值估计降至每股140美元，从160美元降低。我们对AMD X86处理器共享服务器和PC的收益感到满意，但是现在我们对AI GPU增长的乐观程度不太乐观。我们预计AMD将实现不错的长期AI GPU增长，并随着时间的流逝而塑造AI市场的一部分，因此股票仍然被低估了。尽管如此，我们仍然看到进一步的下行情况，如果AMD可以随着时间的流逝提供引人注目的AI解决方案。

AMD在12月季度的收入为76.6亿美元，依次增长12％，同比增长24％，高于750亿美元的指导。客户收入（包括X86 PC CPU），依次增长23％，同比增长58％，因为我们认为AMD的市场份额超过了英特尔INTC正在加速。数据中心收入依次增长9％，同比增长69％。根据我们的估计，X86服务器CPU业务在四分之一季度上涨了约10％，达到了20亿美元。反过来，我们认为，AI GPU业务在9月季度的约16.5亿美元上升到12月1日的18亿美元。