我们在人工智能投资领域观看的4个趋势|J.P. Morgan

美联储（美联储）恢复其切割周期的一周后，市场动量冷却了，但经济没有。在一周中，标准普尔500，标准普尔500指数等同重量和标准普尔400分数下降；在整个曲线中，美国国库的收益率更高，美元增强了动物烈酒的温和冷却。

然后是比预期的数据。两个印刷品很突出：

• 增长的增长修订令人惊讶：第2季度2025年国内生产总值（GDP）在第三次估计中为3.8％，预期为3.3％。尽管贸易波动可以推动头条新闻，但此升级主要是关于更强大的消费者支出（+2.5％vs 1.7％） - 简而言之，消费者仍然保持稳定。
• 就业市场正在持续：最初和持续的索赔在预测以下是劳动力市场放慢而不是破裂的证据。

最重要的是：好消息是个坏消息。强劲的增长风险更高的通货膨胀和较浅的削减速度。也就是说，今年的投资者仍在定价一到两次，我们同意。美联储仍然受到传入数据的驱动，双方都有风险。

在这种背景下，本周的防御部门表现优于增长部门 - 市场的转移语调使得及时解决持续关注的问题：我们是否处于人工智能（AI）泡沫中？

在股票领域，我们继续拥抱AI主题。所有迹象仍然指向强大的资本支出（资本支出）和盈利产生。美国高级标准，数据中心和电力提供商的回报率是标准普尔500年至今的两倍以上，我们继续强调技术和公用事业是我们首选的两个部门。

鉴于AI的中央人工智能已经成为Amazon，Google，Tesla和Meta在内的股票集会技术公司的中央，现在大约占标准普尔500标准普尔500指数的50％及其对更广泛的经济的不断增长的影响，这是公平的想法：这是真实的吗？这是我们经常从客户那里听到的问题，我们经常问自己。这是我们重新观看的四个迹象，以确保AI故事建立在坚实的基础上。

模型不断发展，需要更多的计算能力

如果最新的AI型号比其前任更好，或者仅需较小的功率才能仅需较小的改进而表明高标准可能会超越，那将令人担忧。取而代之的是，我们看到了有希望的迹象：来自美国和中国的领先模型不断提高，训练它们所需的计算能力不断上升。

强大的财务和测量的资本支出没有显示AI投资泡沫的迹象

只有在足够的资本和没有过度投资的迹象的情况下，对AI的持续投资才可持续。除甲骨文外，建立人工智能数据基础设施的主要大型大型体系的资产负债表的债务少于利润的产生，而五分之三的债务具有剩余现金。

与以前的大量投资相比，在AI中部署的资本支出数量仍然很低，例如在页岩和压裂繁荣期间的互动崩溃和能量之前的电信。在其顶峰时，电信CAPEX达到了GDP的2.67％，而能量为4.75％。相比之下，当前的AI周期仅为1.05％。

估值和首次公开发行的回报持有

随着收入的进度，最大的AI公司的价格倍数实际上相对于更广阔的市场和以前的泡沫都下降了。实际上，现在最大的AI公司（PE）倍数低于过去10年的平均水平。甚至最近的IPO中的回报与历史上的高峰热情时期相吻合。目前12个月的收益率为3.8％，而平均5年的10％。

剩下的跑道剩下

根据最近的一项人口普查局的调查，在过去的一年中，美国的AI采用率上升了60％，但只有9.1％的公司积极地报告了使用该技术生产商品或服务的公司，为进一步的增长留下了足够的空间。值得注意的是，调查要求，您是否使用人工智能来生产商品或服务？该措辞旨在促进使用AI的公司，并且将比基于AI支出的其他AI采用量度低。例如，RAMP AI指数衡量了支付AI订阅的公司数量，并且采用率高达44.5％。虽然支出很重要，但我们认为，这最终将是AI生产的商品和服务，这将释放经济的生产力增长。

总而言之，AI仍然是我们建议客户追求的世俗主题。随着美联储最近降低的税率，较低的借贷成本和更高的股权估值正在使资本密集型项目更具吸引力，从而推动了整个AI景观的进一步投资和采用。随着AI基础设施和使用的不断扩大，我们看到了增长和机会的加强循环。

与您的J.P. Morgan顾问联系，以进行有关合适机会的对话。

截至25年9月26日，所有市场和经济数据均来自彭博金融有限公司和事实集，除非另有说明。

与财富顾问建立联系

与您的财富顾问联系，讨论您当前投资组合的任何考虑因素。如果您没有财富顾问，请单击此处向我们介绍您的需求，我们会与您联系。

立即连接

披露

提出的信息并不是要根据任何政府决定或政治选举的首选结果做出价值判断。

索引定义：

Solactive 2000年指数旨在跟踪美国股市最大的1001至3000家公司的业绩。选民是根据公司市值选择的，并由自由浮点市值加权。

Russell 3000指数是大写加权股市指数，试图成为整个美国股市的基准。它衡量了美国最大的3000家公司的业绩，占美国股票市场的96％。

标准普尔500相等权重指数是广泛使用的标准普尔500的同等重量版本。该指数包括与大写加权的标准普尔500相同的组成部分，但是标准普尔500 EWI中的每个公司都在每个季度重新平衡时分配了固定的索引总重量。

彭博社美国总债券指数是一个基于广泛的旗舰基准，可衡量投资等级，美元计价，固定利率应税债券市场。该指数包括国债，与政府相关的公司和公司证券，MBS（代理机构固定利率通行证），ABS和CMBS（代理机构和非机构）。

宏伟的七个股票是美国股票市场上有影响力的公司：Alphabet，Amazon，Apple，Meta Platforms，Microsoft，Nvidia和Tesla。

宏伟的7指数是一个相等的加权公平基准，由7家广泛交易的公司（Microsoft，Apple，Nvidia，Alphabet，Amazon，Amazon，Meta，Tesla）组成，该公司在美国分类，并代表了由Bloomberg Cermutival System（Bloomberg Cermutival Systems（BICS）定义的沟通，消费者委托和技术领域（Bloomberg Crinessival System）（BICS）（BICS）。

标准普尔中型400指数是大写加权指数，可衡量美国股票市场中端部门的绩效。

标准普尔500指数被广泛认为是美国大型股票的最佳单量表，并为广泛的投资产品提供了基础。该指数包括500家领先的公司，并捕获了约80％的可用市值覆盖范围。

债券受到发行人的利率风险，信用，通话，流动性和违约风险。当利率上升时，债券价格通常下降。

标准和穷人500指数是500股股票的大写加权指数。该指数旨在通过变化代表所有主要行业的500股股票的总市场价值来衡量广泛的国内经济的绩效。在1941年的43个基本周期中，该指数的基本水平为10。这

彭博环保惊喜指数显示经济分析师在多大程度上低估或过度估计商业周期的趋势。惊喜因素被定义为分析师预测与经济数据发行的公开价值之间的百分比差异。这

MSCI世界指数是一个免费的浮点调整后的市值指数，旨在衡量全球发达的市场股票绩效。这

纳斯达克100索引是纳斯达克证券交易所上市的100个最大，最积极的美国公司的篮子。该指数包括来自商业和投资银行等金融业以外的各个行业的公司。这些非财务部门包括零售，生物技术，工业，技术，医疗保健等。这

罗素2000指数衡量小型公司股票市场业绩。该指数不包括费用或费用。

我们认为，本材料中包含的信息可靠，但不保证其准确性或完整性。本文档中表达的意见，估计，投资策略和观点构成了我们基于当前市场条件的判断，并且可能会发生变化，恕不另行通知。

本文所表达的观点，观点，估计和策略构成了作者基于当前的市场条件的判断，并且可能会发生变化而无需通知，并且可能与J.P. Morgan的其他领域所表达的判断。这些信息绝不构成J.P. Morgan的研究，不应因此而被视为。在做出任何决定之前，您应该仔细考虑自己的需求和目标。有关如何将这些信息应用于您的情况的其他指导，则应咨询您的顾问。

在这种情况下，所有引用的公司仅出于说明目的而显示为说明性，并且不打算作为J.P. Morgan的建议或认可。

摩根大通公司（JPMorgan Chase＆Co。），其分支机构和员工不提供税收，法律或会计建议。这些网页上介绍的信息不打算提供，不应依靠税收，法律和会计建议。在进行任何金融交易之前，您应该咨询自己的税收，法律和会计顾问。

风险考虑

• 过去的表现并不能表示未来的结果。您不得直接投资指数。
• 由于广泛市场的变化或公司财务状况的变化，有时或不可预测的情况下，股票证券的价格可能会上涨或下跌。股票证券受到“股票市场风险”的约束，这意味着股票价格总体上可能会在短时间内或延长的时间内下降。
• 投资固定收益产品应面临某些风险，包括利率，信贷，通货膨胀，呼叫，预付款和再投资风险。到期前出售或赎回的任何固定收益安全性可能会遭受大量收益或损失。
• 总的来说，债券市场是波动的，当利率下降时，债券价格上涨，反之亦然。长期证券比短期证券更容易出售价格。到期前出售或赎回的任何固定收益安全性可能会遭受大量收益或损失。可靠的收入受债券发行人的信用风险的约束。如果发行人违约，则不会支付未来的收入。
• 在投资共同基金或交易所交易和指数资金时，请考虑在投资前与资金相关的投资目标，风险，费用和费用。您可以通过与您的投资专业人员联系来获得基金的招股说明书。招股说明书包含信息，应该在投资之前仔细阅读。
• 投资者应了解市政债券购买的潜在税收负债。如果持有人缴纳替代最低税，则某些市政债券将征收联邦税。资本收益（如果有的话）应征税。投资者应注意，免税市政债券资金的收入可能需要州和地方税收以及替代性最低税（AMT）。
• 国际投资可能并不适合所有投资者。国际投资涉及更大程度的风险和增加的波动性。货币汇率的变化以及美国以外的会计和税收政策差异可以提高或降低回报。一些海外市场在政治和经济上可能不如美国和其他国家那么稳定。在国际市场上的投资可能会更加波动。
• 在新兴市场的投资可能并不适合所有投资者。新兴市场涉及更大程度的风险和增加的波动性。货币汇率的变化以及美国以外的会计和税收政策差异可以提高或降低回报。一些海外市场在政治和经济上可能不如美国和其他国家那么稳定。在新兴市场的投资可能会更加动荡。
• 对商品的投资可能比对传统证券的投资的波动性更大，尤其是在仪器涉及杠杆作用的情况下。商品连接的衍生工具的价值可能会受到整体市场变化，商品指数波动，利率的变化或影响特定行业或商品的因素的影响，例如干旱，洪水，天气，牲畜疾病，禁运，关税以及国际经济，政治，政治和法规发展。使用杠杆式商品相关的衍生品为增加回报带来了机会，但同时又创造了更大的损失的可能性。
• 由于集中在特定行业，部门或地理领域，房地产投资信托基金可能会遭受高度的市场风险。房地产投资可能会受到风险的影响，包括但不限于房地产价值下降，与一般和经济状况有关的风险，信托拥有的基础财产的价值变化以及借款人违约的价值。
• 对替代投资策略的投资是投机性的，通常涉及比传统投资更大的风险，包括有限的流动性和有限的透明度，以及其他因素，只应由成熟的投资者考虑，其财务能力以接受全部或部分资产的资产损失。
• 结构化产品涉及可能不适合所有投资者的衍生品和风险。最常见的风险包括但不限于出现不利或意外市场发展的风险，发行人信用质量风险，缺乏统一标准定价的风险，涉及任何潜在的参考义务的不良事件的风险，高波动性的风险，非流动性的风险，几乎没有二级市场的风险，也没有利益冲突。在投资结构化产品之前，投资者应审查随附的提供文件，招股说明书或招股说明书补充剂，以了解与每个结构化产品相关的实际条款和关键风险。结构化产品的任何付款均受发行人和/或担保人的信用风险。投资者可能会失去全部投资，即蒙受无限损失。上面列出的风险尚未完成。有关此特定产品涉及的风险的更全面列表，请与您的J.P. Morgan团队交谈。
• 提醒我们，对冲基金（或对冲基金的资金）通常从事杠杆和其他投资投资惯例，可能会增加投资损失的风险。这些投资可能是高度流动性的，不需要向投资者提供定期定价或估值信息，并且可能涉及复杂的税收结构和延迟分配重要的税收信息。这些投资不受与共同基金相同的监管要求；并经常收取高费用。此外，在任何此类基金的管理和/或运营的背景下，可能存在任何数量的利益冲突。有关完整的信息，请参阅适用的备忘录。
• 仅出于信息目的 - J.P. Morgan Securities LLC不认可，以任何类型的虚拟货币来认可，提出建议，传输，出售或交易。请注意：J.P. Morgan Securities LLC不会中间，矿山，传输，监护权，商店，出售，交换，控制，管理，管理或发行任何类型的虚拟货币，其中包括任何类型的数字单位用作交换媒介或数字存储的值形式。
• 价格和回报率是指示性的，因为它们可能会根据市场条件而变化。
• 所有策略都存在其他风险考虑。
• 本文提供的信息不是作为建议或出售任何投资产品或服务的建议或要约或征求的。
• 此处表达的观点可能与J.P.摩根其他领域表达的观点不同。该材料不应被视为投资研究或J.P.摩根投资研究报告。