什么是循环AI芯片交易，投资者应该担心吗？

我们重新观看了有关循环交易的半导体股票的新趋势。这就是为什么我们认为投资者应该关注它，尽管此时他们不应该特别担心。

什么是循环交易？

简而言之，这些是两个或多个政党之间的交易，那里的资金来回流动。最近最值得注意的例子是NvidiaNVDA与Openai的合作关系，随着时间的推移，NVIDIA可以向该公司投资1000亿美元。该合作伙伴关系可以被认为是循环的，因为Openai可能会从NVIDIA购买装备，而Nvidia将重新投资Openai的利润，这可能会使用这些资金购买更多的Nvidia Gear。

NVIDIA与CoreWeave的合作伙伴关系和投资crwv也是圆形的，或者可能是网络。CoreWeave使用NVIDIA的GPU作为抵押，为一些债务提供了资金。Nvidia拥有Coreweave的股份。NVIDIA还达成了一项协议，以在2032年之前使用CoreWeave的任何超额产能。同样，Nvidia的投资可能使CoreWeave进一步扩大其数据中心业务，这意味着从NVIDIA购买更多的GPU。

最后，Openai与高级微设备建立了合作伙伴关系AMD。它将在某些里程碑上获得AMD普通股的认股权证。我们倾向于认为这笔交易较少，因为Openai不一定会使用AMD股票中的任何意外收获来购买更多公司GPU。尽管如此，这项交易还是将两党纠缠不如ARM的供应商关系更多。

循环交易引起了一些短期和长期关注

我们认为，这些类型的循环交易正在引起投资者的关注。在短期内，循环系统使Nvidia推动更多的GPU进入Openai，以实现季度收入目标，这可能会对Openai的投资产生影响。我们认为今天的情况不会是这种情况，并且我们不会预料到将来，因为这些类型的短期动作通常对芯片制造商而言很糟糕。尽管如此，如果NVIDIA将OpenAI股份拥有物质所有权，那么风险将有些合理。

对于NVIDIA和COREWEAVE，我们预见了类似的短期风险，其中NVIDIA可以想象将GPU推向公司。也就是说，NVIDIA在Coreweave的任何过剩能力方面都陷入困境，因此它很可能有动力避免这种确切的情况。尽管如此，两家公司还是建立了紧密而综合的合作伙伴关系。

在较高层面上，点-COM时代的投资者也对供应商融资和循环交易保持警惕，这是当时支出的标志。任何因互联网泡沫破裂而伤痕累累的人都敏锐地意识到了循环交易的风险，在该交易中，公司来回资金以支持业务。同样，我们认为今天的风险不存在，我们对此表示怀疑，从长远来看，由于AI需求既是真实又蓬勃发展，但它带有观看。

我们认为这些循环交易尚未麻烦

在这一点上，我们一直在关注这些类型的交易，但是我们尚未对它们感到震惊，并认为它们是武器长的交易。Openai和Coreweave必须投资大量资金（无论他们能得到的何处）从Nvidia购买装备。因此，这是一项单向交易，现金流向NVIDIA，而GPU则转到OpenAI和CoreWeave。

NVIDIA现在有一个令人愉快的问题，即如何处理其所有新发现的现金，并且他们对AI的创新前进方面也有很棒的看法。在此繁荣时期，OpenAI和Coreweave都是私人和公共投资者的热门投资，Nvidia在寻找投资地点时可能会做得更糟。

看着Openai，NVIDIA的投资本质上是将循环从单向交易结束到循环的循环。尽管这笔交易具有循环性（无论是在感知还是现实中），但如果Openai辜负其崇高的愿望，NVIDIA的投资可能是明智的。据我们所知，不能保证Openai必须将NVIDIA的投资重新购买AI Gear。但是，无论如何，Openai可能会购买更多的NVIDIA装备。因此，投资者认为这笔交易是适当的。

我们将CoreWeave-Nvidia交易视为更具纠结的交易。尽管如此，到目前为止，NVIDIA在Coreweave的投资也很高。