人工智能泡沫笼罩下，大型科技公司将公布财报
作者：Aditya Soni Mon, October 27, 2025 at 4:04 AM MDT 4 min read
通过阿迪亚·索尼
（路透社）-随着美国科技巨头本周公布财报，一个问题凸显出来：人工智能估值过高的繁荣是否会导致下一个大泡沫？
微软根据伦敦证券交易所集团 (LSEG) 的数据，Alphabet、亚马逊和 Meta 预计将在 7 月至 9 月季度实现收入快速增长。这些公司本身可能会表示，他们将继续向人工智能投入数十亿美元，因为从长远来看，它前景广阔。
但商界领袖包括开放人工智能首席执行官山姆·奥尔特曼、亚马逊创始人杰夫·贝佐斯和高盛首席执行官大卫·所罗门近几个月警告称，科技股的疯狂程度已经超过了基本面。
投资者对这种繁荣感到不安，但又对做空持谨慎态度，他们已经开始远离被炒作的股票，利用互联网时代的策略来规避人工智能泡沫风险。
人工智能的回报仍然不确定
预计今年四大科技巨头和其他主要云公司将在人工智能基础设施上花费 4000 亿美元，但采用该技术的企业的回报仍不确定。
今年早些时候，麻省理工学院的一项广泛引用的研究发现，在分析的 300 多个人工智能项目中，只有约 5% 实现了可衡量的收益。研究发现，大多数人工智能项目由于与工作流程和模型的集成不力而停滞在试点阶段，无法扩展。
OpenAI 联合创始人、特斯拉前人工智能负责人安德烈·卡帕蒂 (Andrej Karpathy) 本月早些时候表示：“总的来说，这些模型并不存在。我觉得这个行业的跳跃太大了，并试图假装这很神奇，但事实并非如此。这很糟糕。”
这可能会给人工智能推动的涨势带来麻烦，自 ChatGPT 2022 年 11 月首次亮相以来，大型科技公司的市值已增加了约 6 万亿美元，而且也给更广泛的美国经济带来了麻烦，一些经济学家表示，人工智能支出抵消了特朗普政府关税的拖累，支撑了美国经济。
圆形交易加剧了紧张情绪
更令人不安的是一系列循环交易，让人想起 20 世纪 90 年代的互联网泡沫，其中包括 Nvidia 对其最大客户之一 OpenAI 的潜在 1000 亿美元投资。
OpenAI 已签署价值 1 万亿美元的人工智能计算协议，但关于如何资助这些协议的细节很少，包括承诺从 Oracle 购买 3000 亿美元的计算能力。
与过去的投资周期不同，债务在大型科技公司人工智能基础设施热潮的融资中也发挥着越来越大的作用。Meta 最近与私人信贷公司 Blue Owl Capital 为其最大的数据中心签署了 270 亿美元的融资协议。
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