Scott Galloway 警告称，如果 OpenAI 的故事败露，市场将“无处藏身”财富

加洛韦在谈到他的G 市场教授播客，将当前市场对人工智能的依赖描述为不稳定的，并指出自 2022 年底推出 ChatGPT 以来，人工智能已经贡献了 80% 的股市回报。联合主持人埃德·埃尔森 (Ed Elson) 提醒观众“人工智能是支撑股市和经济的力量”，而 OpenAI 是故事的中心。

加洛韦发出警报的直接催化剂是一系列“危险信号”，表明 OpenAI 可能出现财务内爆，埃尔森将其描述为“从财务管理角度来看的火车残骸”。在加洛韦的一些反对下，埃尔森解释道OpenAI 目前每年产生约 130 亿美元的经常性收入(ARR)，但其支出是该金额的两倍多。首席执行官萨姆·奥尔特曼 (Sam Altman) 预计支出承诺超过1万亿美元计划在未来几年支出 1.4 万亿至 1.5 万亿美元，鉴于目前的现金储备，造成约 1.2 万亿美元的巨大缺口。

加洛韦和埃尔森的大部分讨论都围绕着奥特曼和他的朋友兼 OpenAI 投资者布拉德·格斯特纳 (Brad Gerstner) 所描述的灾难性的播客节目展开，后者询问该公司打算如何为这一大规模扩建项目提供资金。埃尔森称 Altman 的反应“可怕”……我想不出比这更有防御性、更疯狂、更反社会的反应了。”他补充道，“如果你想动摇投资者对 OpenAI 的信心，我会说你就是这么做的。”

加洛韦建议OpenAI将申请上市由于其规模庞大，将在 2026 年的某个时候出现。另一方面，他表示这样的回应对于上市公司的首席执行官来说是不可接受的：“当你参加财报电话会议时，有人问你一个公平的问题，据我所知，没有哪个首席执行官会转过身来说：“好吧，如果你不喜欢它，你可以卖掉你的股票。”

他称这是“罕见的失误”，这可能反映了奥特曼目前面临的压力。

加洛韦和埃尔森还评论了 OpenAI 首席财务官 Sarah Friar 因错误原因而走红：告诉华尔街日报该公司是寻求联邦政府支持– 一个 – 后盾 – 帮助为未来的数据中心提供资金。加洛韦认为，纳税人的潜在救助再次表明该公司缺乏可行的融资计划，可能不得不寻求债务形式的融资，他认为这可能是人工智能泡沫结束的开始。

进一步削弱信心的是领导层的担忧，包括最近发布的前 OpenAI 联合创始人 Ilya Sutskever 的证词，他引用了一份备忘录，声称 Altman 由于“失去信心”和“一贯的撒谎模式”而被解雇。

即将到来的“叙事冲击”

加洛韦认为高度膨胀的气泡通常会破裂由于“叙事冲击”——一个引起情绪巨大变化的壮观事件。他说，如果他必须押注于触发因素，他相信“OpenAI 的内爆”是导致此类崩溃的最有可能的原因。

目前估值较高的公司如英伟达,甲骨文、AMD 和微软由与 OpenAI 等公司的合同和握手协议决定。加洛韦表示，他怀疑其中许多交易都是“爵士之手”，这是一种用大量的闪光来掩饰缺乏实质内容的表达方式，或者都是嘶嘶作响而没有牛排。

如果市场失去信心，音乐停止，后果可能会令人震惊。加洛韦指出，从历史上看，伟大的科技公司都达到了巨大的估值，比如元、Nvidia 和 Netflix——在 12 个月内的亏损幅度在 50% 到 70% 之间。在过去的几年里，Meta 和Netflix例如，他们经历过濒临死亡的经历，因为股票波动在一天内蒸发了三分之二的市值。加洛韦警告说，考虑到目前排名前十的公司的规模，英伟达出现类似的下滑将是灾难性的。

加洛韦强调，当标准普尔 500 指数中 40% 的股票只依赖于 10 家公司时，“如果它们被减半，没有人能活着出来。”

顶级分析师 Torsten Slok，首席经济学家阿波罗全球管理公司一直在对 2025 年标准普尔 500 指数集中化发出警报。就在周六，Slok 发布了一张图表显示过去五年的股票回报率“全部与七巨头有关”，几乎没有来自其他任何地方的增长。

十月《财富》最具影响力女性峰会上的主编艾莉森·肖特尔 (Alyson Shontell) 询问摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 (Jamie Dimon)关于人工智能的“钱坑”问题。戴蒙回应道，“一些资产价格很高，处于某种形式的泡沫领域。”他强调，“人工智能本身是真实的”，为他的银行在“非常具体的事情”（例如风险、欺诈和营销）方面带来了巨大的效率。另一方面，戴蒙将生成式人工智能归入目前难以衡量的“其他类别”。他说，就效率而言，使用它的收益很大程度上是轶事，一些人认为它可以节省他们的时间。——那值多少钱？你刚刚花了两个小时做其他事情吗？我们真的不知道。”

加洛韦提到了类似的事情：即将在价值数百万美元的巨额合同上尝试采用人工智能的大公司表示，他们无法真正衡量生成式人工智能给他们带来了什么。当一家公司说“我们正在大幅缩减规模，因为它没有提供我们预期的投资回报率”时，如果其他一些公司跳出来说，“是的，实际上，这里也是一样的”，这些公司，如果音乐停止了，不仅没有椅子，而且就像热煤一样，它们全都是要去坐。”

“这会很丑，”他补充道。

加洛韦的结论是，如果 OpenAI 的故事被揭开，由此导致的市场下滑将异常剧烈：“无处可藏。”

对于这个故事， 财富使用生成式人工智能来帮助完成初稿。编辑在发布前验证了信息的准确性。