自 2022 年底以来，人工智能（AI）一直受到投资者的关注和资本的关注。使软件和系统能够做出瞬间决策，并随着时间的推移在分配的任务上变得更加有效，这对全球大多数行业来说都是游戏规则的改变者。
华尔街最大的金融机构和领先的基金经理并没有忽视人工智能带来的巨大机遇。
不到两周前，即 11 月 14 日，管理资产至少 1 亿美元的机构投资者提交了申请13F表格与证券交易委员会。这需要按季度提交详细信息，详细说明华尔街最精明的基金经理在最近一个季度（在本例中，该季度于 9 月份结束）买卖的股票、交易所交易基金和精选期权。
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不出所料，亿万富翁基金经理一直在人工智能领域忙碌。过去两个季度，阿帕卢萨的亿万富翁老板戴维·泰珀 (David Tepper) 的基金在图形处理单元 (GPU) 巨头中的地位增加了六倍多英伟达 （NVDA 1.04%）。与此同时，他完全退出了阿帕卢萨公司持有的一只高速增长的人工智能股票的股份，直到最近，该股票的估值还达到了万亿美元。
亿万富翁大卫·泰珀 (David Tepper) 转向 Nvidia
泰珀最近购买 Nvidia 股票的活动之所以如此值得注意，是因为他在 2023 年 6 月 30 日至 2025 年 3 月 31 日期间一直持续卖出股票。在此期间，13F 显示，他的基金持股从股票分割调整后的 1020 万股降至仅 30 万股。
然而，阿帕卢萨的亿万富翁投资者购买了145万股股票华尔街人工智能宠儿在截至 6 月的季度中增加了 15 万股股票，并在截至 9 月的季度中增加了 15 万股。截至 9 月 30 日，持有的 190 万股股票在短短六个月内增加了 533%。
推动泰珀乐观情绪的主要催化剂可能是四月初华尔街发生的短暂崩盘。在唐纳德·特朗普总统的关税和贸易政策公布后的几天里，华尔街三大股指均上涨进入调整区域或熊市。这造成了高增长股票短暂的价格混乱，让大卫·泰珀(David Tepper)等亿万富翁基金经理纷纷出手。
今天的改变
(-1.04%)-1.89 美元
当前价格
$179.56
阿帕卢萨的首席投资者可能也对英伟达在人工智能领域的先发优势着迷。其 Hopper (H100)、Blackwell 和 Blackwell Ultra GPU 的需求量非常大，这导致Nvidia 超乎寻常的定价能力毛利率始终保持在70%以上。
基于这一点，Nvidia 的 CUDA 软件平台一直是该公司的支柱。CUDA 是开发人员用来构建和训练大型语言模型以及最大化 Nvidia GPU 计算能力的软件平台。CUDA 正在确保 GPU 买家保持对 Nvidia 的产品和服务生态系统的忠诚度。
但也有人认为，阿帕卢萨的第四大控股公司估值 4.3 万亿美元，远非一项轰动一时的投资。
尽管英伟达第三财季运营业绩突显了对人工智能基础设施的大量需求，但很难忽视这样一个现实：外部的和内部竞争日趋激烈。外部竞争对手可以抵消 AI-GPU 的稀缺性，而正是这种稀缺性增强了 Nvidia 卓越的定价能力。与此同时，Nvidia 的一些顶级客户根据净销售额进行的 AI-GPU 内部开发可能会耗费该公司宝贵的数据中心空间，并延迟未来的升级周期。
英伟达的估值也是一个问号。虽然事后看来，4 月初就存在价格错位，但 Nvidia 的市销率截至 11 月 21 日收盘，该指数为 23.5，仍远高于历史正常水平。尽管这是大卫·泰珀（David Tepper）相当长一段时间以来对英伟达股票最乐观的看法，但阻力确实存在。
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高速增长的人工智能股票甲骨文被拒之门外
另一方面，亿万富翁 David Tepper 迎来了集成云应用和云基础设施服务提供商的股票甲骨文 （ORCL +3.30%）到门口。
2024 年第一季度，阿帕卢萨持有的甲骨文股份达到峰值 230 万股。然而，泰珀在接下来的六个季度中每个季度都是卖家。Appaloosa 的 13F 显示，第二季度有 550,000 股甲骨文股票被抛售，其余 150,000 股在最近一个季度被抛售。
泰珀出售甲骨文股票最合乎逻辑的原因是锁定利润。当 Appaloosa 的持股量在 2024 年第一季度达到顶峰时，甲骨文的股价在 100 美元至 125 美元之间波动。2025 年第三季度，它们的估值短暂升至 345 美元，使该公司的估值接近 1 万亿美元。在六个季度中，泰珀有充分的理由兑现其基金的筹码并锁定超额收益。
甲骨文在截至 9 月底的季度中表现出色，是由于其增长指引彻底震惊了华尔街和投资者。公司的剩余履约义务 (RPO)-- 基于已签署合同的未来收入积压 -- 截至第一财季末（截至 8 月 31 日）较上年同期飙升 359%，达到 4,550 亿美元！
今天的改变
(3.30%) 6.63 美元
当前价格
207.73 美元
更为明显的是首席执行官 Safra Catz 对按需云计算服务 Oracle 云基础设施的增长预测。这一高利润运营部门的销售额预计将通过以下方式增长：
- 2026 财年 (FY) 增长 77% 至 180 亿美元
- 2027 财年增长 78% 至 320 亿美元
- 2028 财年增长 128% 至 730 亿美元
- 2029 财年增长 56% 至 1,140 亿美元
- 2030 财年增长 26% 至 1,440 亿美元
但泰珀的退出可能不仅仅是为了兑现阿帕卢萨的筹码。
例如，甲骨文就错过了华尔街的每股收益（EPS）过去四个季度中的三个季度的估计。虽然这些“失误”相对较小（每股 0.01 美元或 0.02 美元），但它们表明以下可能性：甲骨文可能无法达到目前的崇高期望。
此外，甲骨文和英伟达都面临着下一代重大技术带来的历史阻力。自 20 世纪 90 年代中期互联网蓬勃发展以来，没有任何一项大肆宣传的创新或改变游戏规则的技术能够避免最终的泡沫破裂事件。
尽管甲骨文的 RPO 描绘了一幅乐观的图景，但大多数企业尚未优化其人工智能解决方案和/或尚未接近为其人工智能投资产生积极的回报。换句话说，人工智能泡沫形成和破裂的风险仍然很高。