风险投资公司部署“造王”战略，为人工智能初创企业加冕 |TechCrunch

10 月初，人工智能企业资源规划 (ERP) 初创公司 DualEntry 宣布推出A轮融资9000万美元由 Lightspeed 和 Khosla Ventures 领投的一轮融资，对这家成立一年的业务的估值为 4.15 亿美元。

该公司寻求用其能够自动执行日常任务并提供预测性见解的产品来取代 Oracle NetSuite 等传统软件。来自顶级风险投资公司的巨额融资表明，这家初创公司可能正在经历惊人的收入增长。

然而，一位拒绝投资的风险投资家告诉 TechCrunch，当他在 8 月份审查该交易时，DualEntry 的年度经常性收入 (ARR) 仅为 40 万美元左右。DualEntry 的联合创始人 Santiago Nestares 否认了这个数字。当被问及交易完成时的收入时，内斯塔雷斯表示“远高于这个数字”。

即便如此，相对于收入而言极其可观的估值正在成为顶级风险投资公司越来越常见的投资策略。这种策略被称为“造王”。

这种方法涉及向竞争类别中的一家初创公司投入大量资金，旨在通过赋予所选公司显着的银行账户优势以创造市场主导地位的假象来压倒竞争对手。

拥王并不是什么新鲜事，但它的时机已经发生了巨大的变化。

– 风险投资家总是评估一组竞争对手，然后对他们认为某个类别中的获胜者进行押注。Scale Venture Partners 合伙人杰里米·考夫曼 (Jeremy Kaufmann) 表示：“不同的是，它发生得更早。”

这种早期的侵略性 融资与上一个投资周期形成鲜明对比。

“2010 年代的版本被称为“资本作为武器”，Angular Ventures 合伙人 David Peterson 说。他指出，对 Uber 和 Lyft 的大量资金就是一个典型的例子，但乘车共享公司的资本武器化直到它们进行 C 轮或 D 轮融资时才开始。

与 Uber 与 Lyft 的竞争一样，DualEntry 竞争对手 Rillet 和 Campfire 的投资者显然同样渴望看到他们的赌注在实质性资本的帮助下取得成功。八月初，Rillet 提出了B轮融资7000万美元由 a16z 和 Iconiq 领导，就在该公司关闭了两个月后2500万美元A轮融资由红杉资本领衔。

同样，Campfire AI 也连续获得了两轮融资。10月份，它获得了6500 万美元 B 轮融资，就在宣布这一消息几个月后3500万美元A轮融资本轮融资由 Accel 领投。

AI ERP只是初创公司快速连续筹集资金的几个AI应用类别之一。– 各轮之间没有新数据。B 轮融资通常在 A 轮融资后 27-60 天进行， – Foundation Capital 合伙人 Jaya Gupta，发布于 X上个月。除了 AI ERP 之外，她还写道，她在 IT 服务管理和 SOC 合规性等类别中也看到了这种模式。

据报道，像 Cursor 或 Lovable 这样的一些初创公司在连续几轮融资之间都以惊人的速度增长，但几位风险投资家告诉 TechCrunch，并非所有初创公司都是如此。这些投资者表示，人工智能 ERP 和其他几类在 2025 年进行多轮融资的初创公司的 ARR 仍为数百万个位数。

尽管并非所有风险投资公司都认为“造王”是一种合理的投资策略，但即使初创公司保持适度的烧钱率，提供大量资金也可能是有益的，这是有原因的。例如，大型企业买家认为资金充足的初创公司更有可能生存下来，这使它们成为大量软件采购的首选供应商。投资者表示，这一策略帮助合法的人工智能初创公司 Harvey 吸引了大型律师事务所客户。

尽管如此，历史表明，大规模资本化并不能保证成功，也有一些明显的失败，包括物流公司康宏以及破产重组踏板车公司Bird。

但这些先例并没有让大型风险投资公司感到不安。他们更愿意把赌注押在一个看起来对人工智能有好处的类别上，而且他们更愿意尽早投资，因为正如彼得森所说：“每个人都已经完全内化了幂律的教训。在 2010 年代，公司的增长速度和规模可能超出几乎任何人的想象。如果您是 Uber 的早期投资者，您就不可能支付过高的费用。”

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