纽约～
华尔街得到了降息它想要。但随着美联储将在 2026 年采取更加谨慎的降息方式，投资者现在不得不努力应对其他担忧，而这些担忧在美联储降息成为首要考虑时已被搁置一旁。
美联储连续三次降息九月,十月和十二月帮助市场攀升并抛开对人工智能和不确定性的紧张情绪关税。
随着美联储主席杰罗姆·鲍威尔电报称降息可能会暂停一段时间，华尔街的焦点正在转向其他地方。当不存在时，一直在表面下冒泡的不确定性就变得更难以忽视——美联储降息乐观情绪有助提振股市。
对人工智能挥之不去的担忧正在重新浮现，而债券市场最近的走势让一些投资者犹豫不决。
一个担忧：虽然人工智能可能不在泡沫中这种情况即将爆发，对于每家拥有远大抱负的公司的盈利能力以及所进行的支出是否合理，都存在真正的不确定性。
华尔街正在更加谨慎地审视人工智能公司的盈利业绩。甲骨文股票（ORCL周四，该公司公布的第三季度业绩略低于华尔街预期，股价下跌 10.83%。
自 9 月份创下历史新高以来，甲骨文股价已下跌 39%。
美国银行分析师在一份报告中表示，“甲骨文正在进入其人工智能基础设施建设的最繁重阶段，[第三季度]凸显了建设支出与收入转换的时间不匹配”。
近年来，人工智能和科技股帮助推动市场走高。因此，当投资者出售股票时，可能会对大盘造成压力。
科技股周四面临压力。英伟达（NVDA）下跌1.53%，而Alphabet（谷歌）下跌2.27%，令纳斯达克指数承压，收盘下跌0.25%。
投资者转向其他板块，推动道指上涨 646 点，即 1.34%，收于历史新高。标准普尔 500 指数上涨 0.21%，也创下历史新高。
Northlight 资产管理公司首席信息官 Chris Zaccarelli 在一封电子邮件中表示，“鉴于美联储在经济增长的情况下继续降息，我们对市场近期的乐观情绪并不感到惊讶”。
“然而，我们认为，一旦投资者意识到降低利率的道路可能需要更长的时间，或者可能根本不会实现，就像他们认为的那样，玫瑰色眼镜可能会摘掉，”扎卡雷利说。
负担能力– 和生活成本 – 是有关经济的讨论的前沿和中心。唐纳德·特朗普总统继续痛斥美联储没有按照他希望的速度降息。
美联储基准利率的影响借贷成本比如信用卡利率。但影响抵押贷款利率等借贷成本的是长期债券收益率（如 10 年期国债）。
当美联储降息时，债券往往会上涨，压低收益率，从而降低借贷成本。
但最近发生了相反的情况：10年期国债收益率刚刚触及三个月来的最高水平，然后在周三下跌。
这表明投资者可能担心通胀可能是一个更持久的问题。（因此，他们要求更高的收益率，以补偿潜在的通货膨胀侵蚀他们的回报）。
这也清楚地提醒我们，尽管特朗普希望降低利率，但债券市场将在决定关键借贷成本方面拥有最终决定权。
债券投资者关心的其他事项：
“债券投资者没有遵循美联储的宽松脚本，”亚德尼研究公司总裁埃德·亚德尼在一份报告中表示。– 他们仍然对美国巨额联邦预算赤字和不断增加的美国债务感到担忧。他们可以看到通胀仍高于美联储 2.0% 的目标。他们还看到日本债券收益率飙升。”
Miller Tabak + Co 首席市场策略师马特·马利 (Matt Maley) 认为，在投资者展望 2026 年时，人工智能和债券收益率为市场带来了两个潜在的“逆风”。
“随着越来越明显的事实表明，人工智能行业不会像市场定价那样广泛盈利……或快速盈利……我们认为，这将造成一些严重的阻力，”马利说。
与此同时，马利表示，对市场来说“同样重要”的是债券收益率继续上升的前景。
较高的债券收益率大致对应于较高的借贷成本，这可能会限制有助于提振股市的支出和商业活动。与此同时，债券收益率上升也会让投资者远离股票。
“当我们审视美联储降息周期期间的历史反应时，这种长期利率上升的模式是非常不寻常的，”阿波罗首席经济学家托斯顿·斯洛克(Torsten Slok)在一份报告中表示。– 最重要的是 – 所有资产类别的投资者都需要思考为什么会发生这种情况。
与此同时，甲骨文等科技公司正在筹集债务，以资助他们建设基础设施以支持人工智能繁荣的愿望。如果债券收益率上升，这些借贷成本可能会上升。
“我们相信 2026 年将面临一些真正的问题，”马利说。