软件曾经是华尔街最热门的行业。但在人工智能时代却并非如此。

2025 年，标准普尔 500 指数软件股连续第二年落后于大盘指数，因为半导体和存储设备等人工智能建设中的“镐和铲子”公司引领股市走高。分析师预计，软件股（尤其是应用程序开发商）面临的挑战将在 2026 年持续存在。

一个例子：奥本海默周二降低了 Adobe 的评级（阿德贝）股票从“跑赢大盘”调整为“跑赢大盘”，并完全撤回了其价格目标，理由是人工智能对整个应用软件行业存在不同程度的威胁。这一消息拖累 Adob​​e 周二下跌超过 5%，该公司的股价在过去 12 个月里已经损失了超过五分之一。

奥本海默表示，Adobe 面临的主要问题之一是人们认为人工智能正在削弱其竞争地位。以 Brian Schwartz 为首的分析师写道，Gen AI 正在提高内容创作的速度，同时降低价格和用户增长。该公司面临着来自 OpenAI 等法学硕士提供商和 Meta 等广告平台的新竞争，这些平台推出了创意工具，让人们有其他选择来完成以前需要 Adobe 许可证和专业知识的工作。 

投资者还担心，生成式人工智能可能会颠覆 Adobe 等许多软件即服务提供商所基于的基于席位的定价模式。传统上，Adobe 会在一定时间内向客户出售一定数量的 Creative Cloud 许可证，这意味着可靠的收入。如果人工智能开发人员和超大规模企业青睐的基于使用的定价（客户每次使用服务时付费）成为常态，那么它和其他软件公司将不得不适应。 

德意志银行最近的一份报告显示，即使基于席位的模型仍然是标准，人工智能也可能会帮助公司与较小的团队相处并降低更换供应商的成本，从而削弱软件订阅的增长。�  

人工智能并未被视为对所有软件公司的威胁。德意志银行表示，基础设施软件股票去年表现良好，因为各公司在寻求更多地使用人工智能的过程中加速了 IT 现代化和云迁移工作。

数据分析软件提供商 Palantir 的股票（PLTR）去年其价值增加了一倍多商业销售猛增。云迁移也帮助支持了以下公司的股票MongoDB（MDB）和雪花（雪）。

摩根士丹利分析师预计，推动去年基础设施软件上涨的许多趋势将延续到 2026 年。他们认为，人工智能副驾驶和代理的推出应支持对数据管理和可观测工具的需求，云的强劲增长也应如此。

预计云和人工智能支出仍将是公司今年的首要任务。Jefferies 对 IT 高管和首席投资官的调查显示，云支出增长预计将稳定在 10%。该调查还发现，今年平均有近 12% 的 IT 预算将专门用于人工智能，高于去年的 6.5%。

Adobe 的股价自 2021 年达到顶峰以来已下跌超过 50%。 Visible Alpha 跟踪的当前评级的分析师中约有一半将 Adob​​e 股票评为“买入”，其中两人持中性态度，三人建议卖出。平均目标价接近 392 美元，较周二收盘价上涨 26%。