2011 年，全球最成功的风险投资公司之一安德森霍洛维茨 (Andreessen Horowitz) 的创始合伙人马克·安德森 (Marc Andreessen) 写了著名的文章“为什么软件正在吞噬世界”。这篇发表在《华尔街日报》上的文章的中心论点是，软件本身不再是一个行业，而是无处不在的东西：几乎所有企业赖以构建的基础设施。这篇文章打响了投资基金狂潮的第一枪，这些基金纷纷涌向开发企业软件的初创公司，将它们在 2021 年泡沫最严重的时期培育成一群独角兽。

但 2026 年将是动荡的一年。软件可能已经吞噬了世界，但现在人工智能正在吞噬软件，甚至可能吞噬整个世界。基于自然语言（“vibe 编码”）而不是传统编程语言的编程解决方案的快速采用、用户友好型人工智能代理的兴起，以及人们对人工智能对软件市场未来影响的日益担忧，已经对股价造成了打击。众所周知，股市一方面因其过度紧张而闻名，但另一方面，它又以在趋势完全​​实现前六个月就识别出趋势而闻名。虽然华尔街在被称为“七巨头”的七家科技公司的带领下，将 2025 年视为其历史上最好的年份之一，但软件行业却远远落后。代表向企业销售基于订阅的软件的公司的 SaaS 指数下跌了 6.5%，而标准普尔 500 指数则上涨了 17.6%。从 Intuit、Atlassian 到 HubSpot，过去十年几乎所有热门品牌在去年都表现出持续疲软。2026 年的前两周，情况进一步恶化，大多数企业已经出现两位数的亏损。2

他们就在家里。以 Nice、monday.com 和 Wix 为首的以色列领先软件公司是该国在全球最知名的软件公司之一，它们的市值在 2025 年损失了数十%，并且在 2026 年伊始也表现不佳。事实上，华尔街最大的以色列上市公司之间的洗牌密切反映了全球软件市场正在上演的戏剧性事件。三到五年前，Nice、monday 和 Wix 的排名接近榜首，仅落后于 Check Point 和 Teva，有时甚至领先。如今，除了网络安全公司之外，没有一家企业软件公司能够跻身前十名，而网络安全公司实际上是一个不同的类别。Tower Semiconductor 和 Nova 等芯片行业公司已经取代了曾经占据主导地位的软件巨头，这有力地反映了人工智能时代日益青睐硬件而非软件的时代。这场动荡也波及了特拉维夫证券交易所，在该交易所双重上市的 Nice 是 TA-35 指数中唯一一只在 2025 年出现负回报的股票。

随着“SaaS 之死”的讨论愈演愈烈，曾经受到从硅谷到华尔街投资者喜爱的软件公司正在逐渐衰落。直到最近，大部分威胁似乎来自少数流行的振动编码初创公司，这些平台允许非程序员使用口头命令构建简单的应用程序，例如 Maor Shlomo 的 Base44。但上周末，“Claude Code”在互联网上疯传。Anthropic 的代理 Claude Code 旨在处理广泛的编程和技术任务，他承诺在几分钟内完成许多人因技术性太强、不清楚或乏味而推迟了数周的工作。

用简单的语言进行一些说明，任务就完成了。Shlomo 本人本周在推特上写道：“刚刚听说一位客户终止了与 Salesforce 签订的价值 35 万美元的合同，该合同涉及他们在 Base44 基础上构建的定制解决方案。”在美国，一个广为流传的故事描述了一位亚马逊前高管在一个周末内构建了整个 CRM 系统、客户关系管理（Nice 的核心产品领域之一）。它不是像 Nice 那样的庞大系统，而是一个专门针对公司需求量身定制的精益解决方案。

Anthropic副驾驶的成功推出再次引发了人们对软件公司未来的恐慌。2025年初，软件公司的收入倍数中位数仍高于7；如今，这一数字已跌至 5 以下。与此同时，曾经被忽视的硬件领域，长期以来被投资者和风险投资基金视为沉闷的领域，因 SaaS 的快速增长、低资本要求和高市盈率而着迷，但它正在升温，在某些情况下，其交易市盈率远远高于软件公司。

与任何革命一样，人工智能与软件之战最初的热情非常强烈。然而，在实践中，“粘性”软件，例如组织多年来依赖并投资数千万或数亿美元的 ERP 和 CRM 系统，不会在一夜之间被丢弃。此外，许多经验丰富的程序员现在警告说，2026 年人工智能生成代码的激增将需要在 2027 年进行广泛的清理，因为开发人员要寻找由 Vivi 编码引入的错误和错误，这项工作可能会消耗大量时间、精力和耐心。

愿景与现实之间的差距让人想起长期以来承诺的自动驾驶汽车革命，这场革命本应颠覆传统汽车行业，但这一颠覆尚未实现。甚至存在传统软件使用量增加的场景。例如，曾经发送有限数量的出站查询的营销专业人士可能很快就会部署一个人工智能代理，使该数量立即增加三倍，最终需要强大的 CRM 软件来管理大量的响应而不被淹没。

人工智能代理可以显着提高效率，它们还将确定哪些软件平台最适合吸收效率提升的后果。

除了投资基金必须得出的关于在纳斯达克首次公开募股前景变得越来越不确定的软件股票的结论之外，这种转变对以色列高科技也产生了重大影响。过去十年，以色列诞生了一代独角兽企业，大多数成立于 2015 年左右，专注于企业软件。在他们周围出现了一个由员工、投资者和新初创公司组成的完整生态系统，他们渴望复制这一成功，但现在看来，这一结果远没有那么确定。SaaS 模式的黄金时期在新冠疫情期间达到顶峰，在以色列效果非常好：在线分发、无需复杂的安装、最少的培训和按用户定价。地理并不重要。

以色列公司利用的另一个优势是高科技语言的文化流利性，这导致许多公司主要向其他科技公司出售产品。如今，这些客户往往是最先用内部人工智能驱动的解决方案取代传统软件的客户。在一个从软件输出转向硬件输入的世界中，地理再次变得更加重要。增长速度更慢，资本要求更高，而且销售流程看起来完全不像可取消的每月 SaaS 订阅。除了有关公共软件公司和以企业为中心的初创公司命运的问题之外，一个同样紧迫的问题也出现了：这场软件地震对以色列高科技意味着什么？

– SaaS 世界正在消亡，不是软件本身，而是 SaaS 作为一个业务类别。人工智能已将软件变成了一种商品，而可持续的竞争优势几乎是不可能的。曾经使产品与众不同的功能、用户体验和界面现在可以通过人工智能代理快速复制。这种体验是全新的，传统的仪表板和按钮已经过时。”

主导当今对话的人工智能代理依赖于相同的底层功能：根据口头指令执行任务，无论是构建小型客户满意度工具还是计划商务旅行。曾经由五种不同的付费软件工具处理的任务现在由 ChatGPT、Gemini 或 Claude 几乎免费执行。

Grove Ventures 的管理合伙人兼 SolarEdge 的联合创始人 Lior Handelsman 的态度没那么明确，但也并不乐观。– SaaS 并未消亡，但它在维持增长方面面临着真正的挑战。市场在变化，规则也变得更加复杂。股市往往反应过度，即使现在，它的定价仍然是夸大的，”他说。– 您仍然需要深厚的编码专业知识，但进入壁垒正在快速下降。推出产品并进行概念验证比以往任何时候都更容易。与此同时，市场正在萎缩：公司曾经向 Salesforce 支付每个模块的费用，现在他们尝试使用人工智能在内部构建更小的工具。如今，任何创办非网络企业软件初创公司的人都必须问自己，他们是否拥有独特的难以访问的数据或真正差异化的算法。

Next Insurance 联合创始人阿隆·胡里 (Alon Huri) 去年以 26 亿美元的价格卖给了慕尼黑再保险 (Munich Re)，现在是 Team8 的合伙人，他也认为现在写软件讣告还为时过早。“问题已经改变了，”他说。– 不再是您向客户提供什么，而是如何向客户提供。员工超过 500 人的公司的首席执行官必须从头开始重新思考组织结构，哪些职能仍然必要，哪些职能不需要。

Huri 描述了如何与三名核心程序员和少数海外外包开发人员建立一家初创公司，实现了曾经需要 30 名员工的目标。“这就是地震，”他说。“人工智能必须创造十比一的生产力倍增器。” Huri 和 Shahar 都认为软件不会消失，但定价模型和性能指标将会改变。Huri 预计投资者将重点关注每位员工的 ARR，而不是绝对 ARR，而 Shahar 预测基于结果的定价与客户结果挂钩。

“高速增长的时代可能已经结束了，”沙哈尔说。“软件公司将以个位数增长，但仍保持盈利，推动私募股权收购而不是首次公开募股。”他补充道，成熟的初创公司正在围绕人工智能代理重建产品。– 他们销售的不是产品，而是结果。”

尽管严重依赖软件，但以色列的乐观情绪依然存在，这种乐观情绪植根于该国深厚的技术传统。“我们擅长软件，但从历史上看，以色列一直在深度技术方面表现出色，”沙哈尔说。“我们没有理由不能再次成功。”Huri 表示同意：“互联网、云或人工智能不是我们发明的，但我们在利用变革方面一直表现出色。”他警告初创公司开发不太可能被 OpenAI 或其他公司商品化的产品，例如抵押贷款咨询系统。

这个建议说起来容易做起来难。拥有巨额预算的科技巨头通常会发布新的代理，从而立即使整个初创类别变得过时。

专注于硬件投资的汉德尔斯曼看到的是机会而不是风险。“这里有深厚的芯片专业知识，”他说。– 我每天都会看到两到三个公司在解决数据中心、电力、冷却、连接、布线方面的实际物理问题。这些限制就是人工智能不是泡沫的原因。2000年，不存在物理瓶颈。如今，人们需要排队等候电力、GPU 和变压器。”

他认为，这些限制创造了机会。“尼斯或周一规模的公司都可以在这里成立，甚至在硬件方面也是如此，就像 SolarEdge、Mellanox 和 Tower 一样。”

故事还没有结束。我们正处于一场革命之中，其最终形态甚至连专家都难以想象。软件股可能已经过度修正，随着担忧消退，价格可能会稳定下来。大型组织采用变革的速度很慢，尤其是在涉及核心系统时。他们将继续购买，但会更加谨慎。

资金充裕的老牌软件公司正在适应。Nice以10亿美元收购一家德国人工智能初创公司；周一在其产品中添加了人工智能层；Wix 做到了这两点，收购了 Base44 并推出了一款新的人工智能增强网站构建器，计划在超级碗上推广。

高科技公司和初创公司可能会以最快的速度采用人工智能，从而抑制传统供应商的增长。但许多现有企业仍保持盈利，并可能演变成增长较慢的派息公司。

更严峻的挑战在于曾经注定要进行高估值首次公开募股的新软件初创公司。在这里，整合迫在眉睫。私募股权基金正在盘旋。Thoma Bravo 创始人奥兰多·布拉沃 (Orlando Bravo) 上周末向 CNBC 表示，市场现在提供“难以想象的购买机会”。