人工智能的繁荣重塑了市场估值，推动了大规模投资和创纪录的债券发行，为数据中心融资，并严重影响了国内生产总值（GDP），尤其是在 2025 年初。这导致许多经济学家和市场参与者表示

人工智能投资是救星国内经济本来就停滞不前。然而，MRB Partners美国经济策略师Prajakta Bhide 1月份的一份报告显示，消费是去年美国GDP增长的最关键驱动力，这在经济扩张时期通常是这样。

她说，与人工智能相关的资本支出是第二大驱动因素。

“人工智能是增长故事的重要组成部分，但它并不是增长故事的唯一部分。有一种说法是，如果我们没有人工智能资本支出，去年的 GDP 就会大幅下滑。但事实并非如此，”比德在接受 CNBC 采访时表示。“尽管如此，美国消费者仍在继续推动扩张。”

Bhide 表示，鉴于大量高科技设备是进口的，人工智能的 GDP 价值比人们想象的要小。GDP由四个部分组成：消费、投资、政府支出和净出口。鉴于国内生产总值衡量的是国内生产，进口不算在内。

Bhide 发现，在不对进口进行任何调整的情况下，人工智能相关零部件似乎在 2025 年第一季度至第三季度平均实际 GDP 增长中增加了约 90 个基点，即 0.9%，略低于同期平均实际 GDP 增长的 40%。她的研究显示，当根据计算机、外围设备和零部件、半导体及相关设备以及电信设备（考虑人工智能相关设备）的实际进口进行调整时，人工智能相关投资的净平均贡献较小，在 40 至 50 个基点之间，即第一季度至第三季度实际 GDP 增长的约 20%-25%。

此外，尽管数据中心受到了广泛关注，但 Bhide 表示，对软件和计算机的投资才是人工智能对 2025 年 GDP 增长最重要的贡献。

Bhide 在 1 月 8 日的报告中写道：“尽管对人工智能乐观情绪的负面冲击意味着 GDP 增长面临风险，但在调整进口后对人工智能增长影响的更现实（且更小）的估计消除了人们普遍认为如果没有人工智能，美国经济就会步履蹒跚的想法。”“如果没有人工智能的繁荣，去年的 GDP 增长肯定会减少，但进口也会减少，因此，由于个人消费强劲，整体实际增长仍然不错，超过 1.5%。”

Bespoke Investment Group 在 12 月同样消除了人工智能对 GDP 贡献的观念。在 X 上发帖，发布了一份图表，标题为：“独特的第一季度创造了极大夸大的‘人工智能在经济中所占份额’的认知。”

该公司发现，2025 年第二和第三季度，与人工智能相关的支出仅占季度 GDP 增长的 15%，占整体 GDP 的份额不到 5%。

鉴于年度修正公布较晚，2025 年美国 GDP 增长的官方最终数据尚未公布，而且季度结果显示，这一年的情况好坏参半，主要是强劲的人工智能投资、消费者需求和不稳定的美国关税政策等不利因素。

实际 GDP 增长远高于预期的年增长率 4.3%2025 年第三季度 GDP 增长第二季度年化增长率为3.3%，也比估计的要强。与此同时，第一季度 GDP 按年率计算萎缩 0.3%，这是自 2022 年初以来首次出现季度负增长。

支持未来的弹性经济

比德的研究强调了消费者支出作为经济扩张主要支柱的重要性。展望未来，她预计，尽管收入增长放缓、美国高收入人群的财富集中度不断提高，但 2026 年消费仍将持续强劲。

比德对 CNBC 表示：“确实得到了来自财政方面的支持，这在一定程度上抵消了总收入增长可能不像去年那么强劲的情况……我们认为，美国消费者的状况仍然良好。”

“有观点认为，只有富人才能推动消费，这在某种程度上使消费变得脆弱……我们没有找到很多证据来证明这一点。我认为消费空心化并不是那么大的周期性风险，”她补充道。

比德预计，今年的经济增长也将得到进一步的人工智能投资、美联储降息以及移民数量锐减所帮助的美国失业率稳定的支持。她仍然关注季度生产力统计数据和创造就业机会的速度。