美国政府去年投资 89 亿美元成为头条新闻英特尔这一公告导致英特尔股价在 2025 年最后四个月持续上涨。但政府在人工智能 (AI) 硬件竞赛中是否押错了注？

当政府宣布投资时，很多人涌入英特尔，但我认为英特尔不是美国最佳半导体公司，即使在华盛顿提供了近 90 亿美元的救生索之后。

英特尔多年来一直在下滑，自 2021 年以来，其年收入逐年下降，预计 2026 年第一季度将出现更多亏损。每股收益2026 年第一季度的每股收益 (EPS) 为 0 美元，这并不是一个好的开端。

更重要的是，该公司对美国半导体生产的大规模再投资陷入困境。英特尔拟在俄亥俄州投资 280 亿美元的工厂原本计划于去年开始生产。但现在英特尔预计它最早要到 2030 年才能开业，甚至可能要到 2031 年。

英特尔可能曾经引领美国和世界半导体行业，但美国半导体的复兴很可能会落在另一家公司的手中。

我之前写过关于字母表的 （谷歌 +1.88%） （谷歌 +1.72%）作为生成式 AI 领域的有力竞争者，它几乎在企业大语言模型 (LLM) 市场上取代了 OpenAI。

但我没有谈论的是 Alphabet 运行其 Gemini AI 程序的硬件。因为毕竟 Alphabet 主要是一家软件公司，而不是硬件公司。

与 Alphabet 合作开发张量处理单元（TPU）的公司去年年底成为头条新闻，该公司将成为 Alphabet 人工智能投资的更大赢家。

博通 （AVGO 0.07%）是Alphabet的主要合作伙伴之一，它一直在幕后努力使Alphabet成为当前AI硬件之王的威胁。

作为领先的专用集成电路 (ASIC) 芯片设计商和生产商，它帮助 Alphabet 设计并继续帮助其制造 TPU 芯片。温和地说，它的表现比英特尔好得多。

加州梦

Broadcom 和 Alphabet 总部位于加利福尼亚州帕洛阿尔托，基本上是邻居。博通已经是汽车和手机芯片及组件的主要生产商，但人工智能已迅速成为最大的细分市场之一其业务。

该公司在其 2025 年第四季度和全年业绩（截至 2025 年 11 月 2 日）中透露，其半导体收入的 50% 目前来自 Alphabet 等人工智能相关买家。

这些业绩中值得注意的其他事情是，博通第四季度收入同比增长 28%，净利润增长 39%，每股收益 (EPS) 飙升 37%。全年营收较 2024 年增长 24%，净利润增长 42%，每股收益同比增长 40%。

2025 年第四季度，博通的自由现金流 (FCF) 也增长了 36.2%，达到 74.7 亿美元，运营现金流增长了 37%。该公司的毛利率也达到 67.7%，营业利润率40.8%。

该公司的债务高达 650 亿美元，现金为 160 亿美元，但随着博通这样的增长数据以及进一步增长的巨大可能性，我认为这不会像纸面上听起来那么严重。

这是因为 Alphabet 并不是博通的唯一客户，而且由于 Alphabet TPU 的成功，博通应该能够高价出售其 ASIC 设计专业知识。

弑君者？

Alphabet 的 TPU 人工智能芯片使该公司成为其中之一英伟达一夜之间最大的威胁。目前，英伟达凭借其图形处理单元（GPU）芯片控制着约85%的AI芯片市场。由于这种主导地位，Alphabet 等其他大型科技公司正在寻求减少对 Nvidia 硬件的依赖。

Alphabet 的 Gemini AI 程序经过优化，可在该公司 Broadcom 共同开发的 TPU 上运行，两家公司自 2016 年以来一直在研究该 TPU。如果像 Alphabet 这样的大型科技公司停止使用 Nvidia 硬件或严重减少对它的依赖，那么 Nvidia 的整个业务就会消失。

我想，当 Alphabet 和 Claude 背后的人工智能初创公司、当前企业法学硕士市场领导者 Anthropic 宣布将在 2025 年 10 月扩大合作时，Nvidia 的高管们会感到有点震惊。Anthropic 当时的目标是到 2026 年部署 100 万个 TPU 芯片。

我预计 TPU 合作伙伴关系将继续为博通带来丰厚利润，而且鉴于其已经取得的成功，如果其他使用 Nvidia 硬件的大型科技 AI 玩家开始寻找方法来减少对 Nvidia 的依赖，我不会感到惊讶。如果他们这样做，那么明显的合作伙伴将是博通。

因此，博通不仅在增长，而英特尔在萎缩，而且还打破了英伟达对人工智能硬件市场的铁腕统治。根据我的计算，这值得一看。