插图：Michael Marsicano for Bloomberg Markets
（彭博市场）——超过 3 万亿美元。为人工智能繁荣做好准备所需的数据中心建设成本惊人。
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即使是世界上最大的科技公司——亚马逊、微软或 Meta Platforms 都没有准备好只用自己的现金来买单。对 OpenAI 和 Anthropic 等私营公司的大规模股权投资远未达到工业革命规模的成本。而政府的支付和补贴只能有限地减轻财政负担。
那么钱从哪里来呢？债务市场。
哪些？所有的人。
蓝筹债券、垃圾债务、私人信贷和复杂的资产支持贷款池。美国银行负责全球信贷、证券化产品以及市政银行和市场业务的马特·麦奎因 (Matt McQueen) 表示，“这些数字是我们从事这一行业 25 年的人前所未见的。”“你必须尝试一切途径才能实现这一目标。”
去年，人工智能相关公司和项目利用债务市场筹集了至少 2000 亿美元的资金——这可能是一个严重的低估，因为许多交易都是私人交易。预计仅 2026 年的发行量就将达到数千亿美元。对现金的需求增加可能会推高美国其他企业的借贷成本。无论您是机构投资者还是个人储户，您的投资组合中的固定收益部分都变得越来越依赖人工智能。
与此同时，股票投资组合中充斥着估值丰厚的人工智能相关股票。（所谓的 Magnificent 7 最大科技股组合，其中还包括 Alphabet、苹果、英伟达和特斯拉，目前约占标准普尔 500 指数价值的三分之一。）多元化正变得越来越具有挑战性。摩根大通信贷策略师塔里克·哈米德表示，“投资组合经理必须决定他们愿意在投资组合中接受何种程度的人工智能风险”。“您的债券投资组合在历史上的交易与利率和银行业绩的相关性要高得多，现在将与科技公司的业绩相关。”
尽管如此，对于信贷投资者和其他贷款人来说，人工智能仍然难以抗拒——即使它会带来不安感。摩根士丹利和穆迪评级的较为保守的估计是，未来几年的资本支出将达到 3 万亿美元或更多，而摩根大通预计数据中心和人工智能繁荣的支出将超过 5 万亿美元，包括相关的电源。