是超微半导体公司软件股票？因为即使在举报之后第四季度销售和盈利好于预期以及第一季度销售前景GPU 领域第二大公司的股价正在下滑，超出了华尔街的预期。

一些潜在的原因：

• 考虑到对中国的销售额后，数据中心销售额仅符合预期。该部门的销售额为 53.8 亿美元，而普遍预期为 49.7 亿美元。但 3.9 亿美元来自向中国销售 MI308 芯片。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯表示中国对H20的需求出口限制后“从未实现”被提振后，投资者并未预期 AMD 与该处理器功能相当的产品会成为这一关键领域取得好于预期业绩的决定性因素。

• 没有大客户获胜。我们生活在这样一个世界：宣传新的主要客户和合作伙伴的新闻稿以及电话会议上的华丽披露都是司空见惯的。AMD 首席执行官苏姿丰 (Lisa Su) 博士和首席财务官胡锦涛 (Jean Hu) 没有提供上述任何信息，巴克莱分析师汤姆·奥马利 (Tom OâMalley) 指出，“管理层表示他们不会宣布所有新客户。”嗯，是的，但你可以打赌，如果 AMD 有重大胜利可以分享，他们也会分享的！他们几乎有义务这样做。还有一个很大的原因是过多的价格目标上调AMD 收到的与 OpenAI 的巨额交易假设该协议将吸引更多主要买家选择其人工智能处理器。

• 该公司在费用控制方面做得并不出色。摩根大通分析师哈兰·苏尔（Harlan Sur）写道，好于预期的调整后毛利率被比指导高出约 200 毫米的运营费用所抵消（运营费用约为 200 个基点的逆风），这标志着 AMD 连续几个季度超出了费用。因此，尽管 3 月至季度的指引也好于预期，但 AMD 能够产生运营杠杆的程度仍然存在疑问，并且在得到令人满意的证明之前（最有可能是 2026 年下半年），特别是考虑到今年晚些时候即将推出的 MI450/Helios 带来的毛利率风险，AMD 可能会出现库存过剩。

如果与超出预期的结果和指导的表面现实相比，所有这些听起来都令人不满意，那么，那是因为事实确实如此。

“我们对售后市场的疲软感到惊讶，因为所有的数据都相当不错，而且 AMD 对新产品的说法是正确的，”摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔 (Joseph Moore) 写道。

有时，在公布好于预期的季度数据和前景后，股市就会下跌。再问一下基本上任何软件公司这是最近发布的结果。

但与那些直线下滑的科技公司不同的是，AMD 今年迄今为止的表现一直非常好，直到这份报告发布。股票匹配自2005年以来最长的连胜正在实现 13% 的涨幅，超越VanEck半导体ETF约 2.5 个百分点并被击败英伟达，到 2026 年将下降 3.3%。

这些结果再次证实，尽管 AMD 的规模要小得多，而且营收增长仍比其 GPU 霸主慢得多，但这种相对性能还是出现了。