美光科技 （MU +3.17%）是过去六个月最热门的股票之一。由于芯片需求的增长速度远远快于市场供应的增长速度，这家存储芯片制造商正受益于强大的定价能力。其芯片是封装 GPU 的关键组件，而 GPU 是大型语言模型训练和推理的重要基础设施。

美光科技的股价在过去六个月中的某些时候上涨了四倍多（目前上涨了 261%），目前的市值已接近 5000 亿美元。只有大约 20 只公开交易的股票价值更高。但我期待一个人工智能（AI）股票到明年年底将超过美光科技的价值。这就是为什么我认为现在这是一个更好的投资机会。

美光的实力能否长久？

美光是 DRAM 芯片的领先制造商之一，DRAM 芯片构成了高带宽内存 (HBM) 芯片的基础。在过去的一年里，HBM 的需求有所增加，因为随着开发人员增加模型的规模和复杂性，HBM 实现了更快、更高效的 AI 训练。

但美光科技不能简单地打开开关并提供更多芯片。建立制造能力需要数月甚至数年的时间。在第一季度财报更新期间，管理层表示已将 2026 年的全部供应外包出去。

由于供应紧张和需求旺盛，美光已经能够提高其芯片的价格。该公司第一财季的毛利率攀升至 57%，高于第四季度的 46% 和 2025 年第一季度的 40%。这些数字应该会继续改善。

然而，它并不是唯一的存储芯片制造商，其产品也没有高度差异化。GPU 制造商可以选择竞争对手的芯片，而无需对其设计进行太大改变。因此，美光维持定价能力的能力在很大程度上取决于整个行业的制造能力。

不过，管理层给了投资者对该行业的积极前景。该公司在第一季度财报中写道：“我们预计紧张状况将持续到 2026 年及之后。”

但随着供需逐渐接近平衡，美光目前展现的定价能力将会消失。其利润率将受到压缩，周期性股票的收益将下降。

按照这个速度，这种情况可能要到 2028 年才会发生。但由于股价基于未来预期，这可能意味着如果没有其他催化剂来增加未来需求超出预期的供应量，股价不会从现在的水平大幅上涨。的半导体股票13倍的盈利预期可能看起来很有吸引力，但投资者需要记住该公司盈利的周期性。

到明年年底（甚至更早），这家公司的市值可能会超过美光科技

美光现在的市值接近5万亿美元，但另一家AI巨头的股价在过去几个月停滞不前，市值约为4000亿美元。阿里巴巴集团 （巴巴 +3.05%）中国电子商务巨头云计算业务继续保持强劲增长，但其最近的电子商务努力拖累了其整体盈利。

阿里巴巴正在投资所谓的“快速商务”，其目标是在购买后一小时内交付订单。在中国，这是一个快速增长的市场，其推动力是美团、字节跳动的抖音（中文版）抖音），以及更多传统电商竞争对手。

由于缺乏路线密度和订单量，扩大产品规模严重削弱了电子商务业务的盈利能力。但上季度阿里巴巴的快速商务单位经济效益显着改善，销售额同比增长 60%。这表明它即将将利润流失变成利润创造者。

与此同时，该公司正在大力投资其云计算能力。第三季度资本支出达到 44 亿美元，高于去年第三季度的 25 亿美元。这有助于支持云计算领域的持续增长，同比增长 34%。息税折旧摊销前利润增长稍快，本季度增长 35%。

随着快速商务经济的改善以及云计算业务的持续强劲，阿里巴巴有望在未来几年实现强劲的盈利增长。分析师预计明年每股收益将在快速贸易的影响下增长 40%。该公司的盈利能力应该会稳步提高，同时其营收将实现两位数增长，这使得 26 倍的预期市盈率看起来非常有价值。