（彭博社）——大型科技公司不断提高人工智能基础设施的支出计划，但作为这股巨额现金的最大受益者之一的英伟达 (Nvidia Corp.) 的股价几个月来基本停滞不前。

自第四季度初以来，该股已下跌超过 1%，尽管在 10 月底创下历史新高，但仍基本处于区间波动状态。从 2026 年开始，该公司的表现也落后于标准普尔 500 指数，这与英伟达在连续两年实现三位数百分比涨幅后在 2025 年实现近 40% 的涨幅相比有所放缓。周五，Nvidia 股价下跌 2.6%。

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即使 Meta Platforms Inc.、Alphabet Inc.、微软公司和亚马逊公司的资本支出不断膨胀（预计 2026 年将超过 6000 亿美元），也不足以在人们对这些投资回报日益担忧的情况下大幅提振该股。

Advisors Capital Management 的 JoAnne Feeney 表示：“人们可能越来越担心人工智能的最终收入根本无法跟上已宣布的资本支出。”她补充说，现在更多的支出增加了市场更快达到饱和的可能性。它会提前暂停的日期，让新的计算得到消化。”

芯片行业的周期性已经融入到英伟达的估值中，随着预计未来几年收入增长放缓，该估值已经压缩。根据彭博社汇编的数据，预计今年的销售额将增长 58%，2027 年将增长 28%。

Nvidia 股价的市盈率约为利润预期的 24 倍，大致与纳斯达克 100 指数一致，略高于标准普尔 500 指数。尽管该市盈率远低于该股 38 倍的五年平均水平，但投资者并未将其视为折扣。

以 Ulrike Hoffmann-Burchardi 为首的瑞银策略师表示，随着资本支出增长放缓，英伟达等基础设施提供商的估值可能会走低。

他们在 2 月 10 日的一份报告中写道，“资本支出增长可能会从这些水平放缓，这可能会改善投资者对支出者的看法，但对支持层的一些公司来说可能会产生负面影响。”

英伟达股价的下一个催化剂是其即将发布的收益报告，该报告将于 2 月 25 日收盘后发布。投资者将关注英伟达对芯片的指导和需求，近年来，芯片在超大规模企业支出中占很大一部分。