已经在韩国综合股价指数 (KOSPI) 上市的韩国存储芯片巨头，正在为潜在的美国上市奠定基础，据报道，此次上市可能筹集 100 亿至 140 亿美元的资金。该公司本周宣布，已在上市时秘密提交 F-1 表格，目标是 2026 年下半年。

但真正的问题不在于它能筹集多少资金：而是在美国上市能否提高其作为人工智能芯片供应链中最关键参与者之一的交易价值。

首尔的一位半导体分析师表示，尽管该股在高带宽内存（HBM）中发挥着关键作用，而高带宽内存是英伟达等公司人工智能系统的关键组件，但该股的交易价格历来低于全球同行。

该公司的市值约为 4400 亿美元，但其估值倍数仍低于美国上市半导体公司，这引发了人们的疑问：是否是地理因素而非基本面因素在一定程度上推动了这一差距。

此举被广泛认为是为了提高其估值，以与美光科技等全球同行相匹配。

SK 海力士在美国上市可能有助于缩小与全球同行长期存在的估值差距。这位分析师告诉 TechCrunch，尽管这家韩国公司的生产能力与美国芯片制造商相当，或者在某些领域比美国芯片制造商更强，但其股价历史上一直处于折扣状态，部分原因是其在韩国首次上市。

这位分析师还提到了影响该交易的结构性因素。– SK 海力士最大股东 SK Square 截至 2025 年 12 月持股 20.07%，根据韩国控股公司规则，SK Square 必须保持至少 20% 的股权。

这位分析师表示，根据目前的股价，发行大约 2% 的新股可能会筹集 100 亿至 140 亿美元的资金，同时允许 SK Square 维持其所有权门槛。（根据韩国公平贸易法，控股公司必须维持子公司的最低所有权股份，上市实体至少为 20%，才能保留控制权。）

这是有先例的。例如，台积电 (TSMC) 在美国上市的股票交易价格有时高于其国内股票，特别是在人工智能驱动需求强劲的时期，这表明交叉上市可能会影响投资者对同一基础业务的定价。

此举已经波及整个韩国芯片行业。在 SK 海力士提交申请后，一些投资者现在正在敦促三星电子考虑在美国进行类似的上市。据报道，主要股东 Artisan Partners 周五表示，在美国上市（技术上称为美国存托凭证（ADR））也可以帮助三星提高其估值，并为美国散户投资者提供购买其股票的机会。彭博社的一份报告。

资本推动满足人工智能驱动的需求

SK海力士计划的ADR上市也被广泛视为在增加资本支出之前确保融资的举措，以满足人工智能半导体对内存不断增长的需求。

在 3 月 25 日的年度股东大会上，SK 海力士首席执行官 Noh-Jung Kwak 表示，财务能力将是人工智能时代维持增长的关键，并补充说，该公司的目标是约 750 亿美元（超过 100 万亿韩元）的净现金，以支持长期投资。

内存成本飙升和供应有限一直是减缓人工智能构建的瓶颈之一，但也影响了消费游戏玩家等其他行业。这种情况被称为—RAMmageddon —如果市场没有任何变化，预计至少会持续到 2027 年，自然报道。

时间会证明世界末日的预言是否成立。除了增加制造之外，科技巨头正在努力以其他方式解决 RAMmageddon 问题。例如，谷歌本周推出了一项名为 TurboQuant 的技术，一种超高效的AI内存压缩算法。它使人工智能在使用内存方面变得更加高效。

尽管如此，这些信号表明还需要更多的内存生产。SK海力士正在为一波资本密集型项目做好准备。该公司计划到2050年投资约4000亿美元，在韩国龙仁市建设半导体集群。它还正在韩国和印第安纳州建设新设施，计划投资分别约为 250 亿美元和 33 亿美元，凸显了所需的资本规模。

该芯片制造商本周表示，将在 2027 年之前从 ASML 收购先进的极紫外 (EUV) 光刻扫描仪，交易价值 79 亿美元，旨在提高人工智能高带宽内存 (HBM) 的产量。

所有这一切都将得到轰动的美国首次公开募股的支持。这可能会导致其他韩国芯片制造商效仿。