对于人工智能仇恨者来说，这是重要的一周。OpenAI 的视频平台 Sora 于 3 月 24 日关闭（此前有报道称其据称每天损失100万美元），一些DDR5内存价格目前已关闭（这一进展与 Google 的“极限压缩”技术 TurboQuant 的发布有关），并且人工智能奥拉夫机器人刚刚去世在巴黎迪士尼乐园的游客面前——嘿，今天只是星期二！

然而尽管如此，在反人工智能人群中最受关注的故事似乎与股价有关。令人兴奋的继续，我知道。在过去的一个月里，RAM 制造业的所有顶级企业的股票估值都大幅下跌，许多人将这一消息视为人工智能泡沫可能最终破裂的第一个真正迹象。

“事实证明，萨姆·奥尔特曼“买下”40% 的 DRAM 晶圆实际上是他写的意向书，”YouTuber Hardware Canucks 在一篇帖子中写道。X。“他据称拥有/无意现在转换为实际购买的信件。今天，内存制造商刚刚被抛弃。”

由于 RAM 价格暴跌，Valve 的 Steam 机器价格可以节省pic.twitter.com/jwhmVZ9f2X

– Skins.com (@skinscom)2026 年 3 月 30 日

在大多数情况下，这是事实。截至撰写本文时，三星电子股价本月下跌 19.68%，美光科技股价下跌 20.72%，SK 海力士股价下跌 14.06%。但这真的是人工智能领域终结的开始吗？RAM 价格会因此继续下跌吗？为了正确回答这个问题，我们需要分解这里起作用的每个因素。

让我们从 Hardware Canucks 的帖子开始。“意向书”部分是多方面的，但要追溯到 2025 年 9 月。三星电子和 SK 海力士与 OpenAI 签署了意向书，表示 RAM 制造商打算向 ChatGPT 开发者提供约占全球 DRAM 产量的 40%用于其“星际之门项目”数据中心。

这里有很多东西需要讨论，但似乎迷失在酱汁中的部分是，意向书是正式协议的先决条件。简而言之，DRAM 并不是实际购买的；而是实际购买的。OpenAI 签署了一份不具法律约束力的文件，声明他们有意的购买它。这里值得注意的是，这一公告对 RAM 制造商的股票估值产生了巨大影响。例如，从2025年9月5日到2026年3月5日，SK海力士的股票估值飙升了238%。

本月初，彭博社 报道称，OpenAI 和 Oracle 据称已经取消了位于德克萨斯州阿比林的 Stargate Project 数据中心的扩建。根据彭博社报告称，这是由于 OpenAI 的融资困境及其“经常变化的需求预测”造成的。X3 月 9 日，Oracle（与 OpenAI 合作开展 Stargate 项目）表示“最近有关阿比林网站的媒体活动是虚假和不正确的。”

最近有关阿比林网站的媒体活动是虚假且不正确的。首先，Crusoe 和 Oracle 正在齐头并进，以破纪录的速度在阿比林建设世界上最大的人工智能数据中心之一。两座建筑已完全投入使用，校园的其余部分......

– 甲骨文 (@Oracle)2026 年 3 月 9 日

事实证明，彭博社在金钱上是正确的——至少就 OpenAI 而言。Crusoe Energy Systems 是星门项目建设背后的人工智能基础设施开发商，3月27日确认微软正在德克萨斯州阿比林建设一座新的人工智能工厂，该工厂将“位于克鲁索现有的阿比林人工智能工厂基础设施附近”。美联社新闻，微软的新工厂“在同一块土地上”，位于“紧挨着 Crusoe 为 OpenAI 和 Oracle 建造一个更大的计算园区的地方。”Crusoe 正在回避直接证实这一点，但时间和地点不仅仅意味着微软正在租用 OpenAI 不再想要的空间（或者更确切地说，他们不再占据的空间）。

考虑到这一切，这肯定意味着 OpenAI 的 Stargate 项目遇到了严重的麻烦，对吧？不幸的是，事情并不那么简单。微软和 OpenAI 早在 2019 年就签署了一项为期多年的合作伙伴协议，到 2025 年，微软证实已（部分）延长至 2032 年。在该协议到期之前，微软有权获得 OpenAI 收入的 20%，因此确保 OpenAI 不会破产非常符合该公司的利益。微软并没有只是与竞争对手比邻而居；它在其业务合作伙伴旁边租用了土地，这可能缓解了 OpenAI 在此过程中的一些后勤和财务问题。

尽管如此，这仍然是 OpenAI 长期以来开出无法兑现支票的习惯的另一个例子。据报道 OpenAI 损失约 50 亿美元2024年，介于 80 亿美元到 120 亿美元之间2025年——并且，根据信息，预计到 2026 年将损失 140 亿美元。有趣的是，这些损失只是杯水车薪，因为截至 2025 年，OpenAI 还欠近1000亿美元的贷款。

还有 Nvidia 与 OpenAI 的“战略合作伙伴关系”问题。2025 年 9 月 22 日，英伟达宣布它将分期向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元。Nvidia 计划逐步投入这笔资金，帮助“OpenAI 建设和部署至少 10 吉瓦的人工智能数据中心”。这是一项奇怪的前后交易，但 Nvidia 实质上是给 OpenAI 资金来购买 Nvidia 的微芯片。但是，这次交易再次只是一封“意向书”。

从技术上讲，Nvidia 的交易与三星和 SK Hynix 与 OpenAI 的交易是分开的，只是在同一时间范围内达成的。我之所以说“是”，是因为经过几个月的猜测，Nvidia 首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang) 在 3 月 4 日几乎确认了这笔交易已经失败。据报道路透社黄仁勋在摩根士丹利科技、媒体和电信会议上表示，英伟达之前对 OpenAI 的 300 亿美元投资可能是它最后一次“投资这样一家具有重要意义的公司”。这是因为据报道 OpenAI 将于 2026 年成为一家上市公司，这意味着英伟达的“意向书”交易将不再履行。这意味着 1000 亿美元的总投资和微芯片不再摆在桌面上。就投资而言，OpenAI 通常被称为“黑洞”是有充分理由的。

好的，但现在我们完全回到了四段前的位置；为什么这不意味着 RAM 价格将会下跌？从各方面来看，OpenAI 定于 2026 年成败，如果它失败，那些尚未履行的意向书（无论如何已经不具有法律约束力）将向世界释放数十万个 RAM 模块……对吧？

问题在于 OpenAI 的意向书并不是股票估值下跌的全部原因。虽然喜欢彭博社 和 快公司请注意，投资者对人工智能泡沫相关的担忧正在加剧股市的下跌，谷歌的 TurboQuant 公告和美伊战争也成为股市下跌的因素。

但问题是：摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔 (Joseph Moore) 表示（根据投资者商业日报），从 TurboQuant 到人工智能泡沫的破裂，所有这些因素并不表明 RAM 需求减少。这只是低买高卖的经典案例，许多投资者可能会在下跌前卖出，这样他们就可以买入期间倾角。

“我们认为最近的抛售是对耐久性问题（资本支出、需求破坏、生产力等）的健康定价。但我们认为这种力量比市场想象的更持久，内存供应仍然是人工智能的一个门控因素，”摩尔透露。“但我们的观点是，从之前的周期中寻找卖出信号没有抓住重点。”

“[内存]短缺正在加剧，客户相信这些短缺将持续下去，因此正在为大批量交易预付款，”摩尔继续说道。“今天与业界人士讨论此事后，我们的看法是，这是一个渐进式的发展，对于记忆来说基本上不会有什么意外。”

位于德克萨斯州阿比林的 Microsoft/OpenAI 数据中心租赁就是一个缩影。假设 OpenAI 下个月破产。然后会发生什么？所有已经购买并安装在上述数据中心内的微芯片和 RAM 是否都会被扔进垃圾填埋场，免费拿走？不会。它们被更大的鱼购买了，价格可能低于 OpenAI 最初购买它们的价格，所有这些意向书都会被传递。就股东而言，必须尽可能长时间地维持这些 RAM 价格。

OpenAI 并没有结束这一切。它的消亡并不标志着人工智能泡沫的最后一章。秃鹫会蜂拥而至，将它的尸体啄干净，然后一个新的人工智能霸主将取代它。然后他们将拥有所有 RAM。已经有六名领跑者准备蚕食它的尸体。Anthropic 的 Claude、Google 的 Gemini、Microsoft 的 Copilot，可悲的是，这个名单还在不断地增加。

谷歌母公司Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊(Sundar Pichai)在接受《华尔街日报》采访时表示英国广播公司如果人工智能泡沫破灭，“没有一家公司能够幸免，包括我们。”对于这些人工智能投资者来说，让这种情况发生需要太多的资金和太多的风险。相反，考虑到这一点，我们可能更明智的做法是将 OpenAI 的潜在垮台视为第一章。一块踏脚石，或者更确切地说，是多米诺骨牌中的第一块。