今年迄今为止 7% 的回调主要是由于人工智能 (AI) 股票突然被视为负债而不是资产。微软比去年结束时低 26%，而帕兰提尔科技下降了近20%。国际商业机器公司自 2025 年底以来下降了 20%，并且甲骨文股价下跌 28%。不过，这种不感兴趣的情绪是可以理解的。由于对人工智能潜在优势的过度炒作，许多股票已经在与过高的估值作斗争。
当微软，字母表、甲骨文和亚马逊最近宣布他们将制作大规模投资人工智能基础设施今年，投资者被迫承认，从事这一行业既不容易，也不便宜。并非人工智能行业的所有品牌都会蓬勃发展。
尽管如此，这种全面且有些不加区别的抛售更多的是一个机会，而不是一个预兆。尽管人工智能行业现在正在经历一场现实检验，类似于 2000 年初互联网公司所经历的情况（以及太阳能股票2012 年的大麻股票，以及 2019 年的大麻股票，以及餐包、3D 打印和加密货币名称，每个名字都在过去的某个时候做过），世界仍然需要人工智能解决方案，而且现在就需要它们。对于大多数此类股票来说，这可能是一次短暂的调整。
不完全是同类比较
不要误读消息。的人工智能股票抛售可能已经结束，也可能还没有结束。当然，其中一些公司已经触底，而另一些公司仍有更多下行空间。
不过，总的来说，由于几个相关但被忽视的原因，该行业的股票作为一个整体仍然提供更多的上行空间而不是下行空间。
宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学名誉教授杰里米·西格尔强调了其中的原因之一。在去年年底发表的定期发表的评论中，与 20 世纪 90 年代末互联网热潮中的情况形成鲜明对比，他解释说，“这些 [AI 公司] 是拥有真实现金流的真正公司，而不是概念股。”
DataTrek Research 的 Jessica Rabe 在大约同一时间的一份研究报告中呼应了这一观点，并指出：“这些公司现在的基本面比 90 年代末要好得多。”
西格尔和拉贝都是对的。与历史标准相比，这些股票可能相对昂贵。但这些公司的人工智能业务并没有出现亏损。这最终意味着他们可以在不消耗资源的情况下保持生存，同时微调他们的人工智能业务方法（就像 2000 年代崩溃的幸存者所做的那样）。
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那些认为估值过高足以避开人工智能行业每个名字的投资者也忽略了另一个重要的细微差别。作为花旗银行分析师希思·特里（Heath Terry）表示，其中许多现在发生的事情更多的是价格“重置”，而不是全面的清算。今年和明年人工智能的利润增长仍然是合理的。
他并不孤单。Terry 的解释呼应了 Benchmark 的 Bull Gurley、22V Research 的 Jordi Visser 以及 DataTrek 的 Rabe 等人的观点。
如果分析师的近期盈利预测有任何迹象的话，这种正确定价的破坏性也可能比预期的要小。分析师界呼吁英伟达 （NVDA +0.87%）报告截至 1 月的当前财年每股收益为 8.27 美元，比去年的 4.77 美元增长 74%，明年每股利润将达到 11.12 美元。微软预计今年收入增长超过16%，预计将推动每股收益达到26%。
关键是，尽管它们现在看起来很昂贵，但大多数“估值过高”的股票只是反映了明年可能的利润。微软的前瞻性市盈率远低于 20，Nvidia 和博通的。对于这些公司提供的增长潜力来说，这些价格并不是不合理的。
今天的改变
(0.87%) 1.53 美元
当前价格
$177.28
或者如果没有别的事，可以这样想：任何人工智能泡沫的破裂与 2000 年互联网泡沫崩溃相比，这可能只会导致规模更小、持续时间更短的调整。
识别并响应可靠的模式
当然，个股可能会带来一些挥之不去的痛苦。这就是野兽的本性。每个公司的情况都略有不同。
不过，总的来说，将人工智能股票目前的经历与大多数股票进行比较科技股20世纪90年代后期所做的事情并不是一个很好的同类比较。
虽然存在某些相似之处，但差异更大。最大的呢？在 90 年代，投资者对什么能够并且将会成为一家以互联网为中心的可行公司的看法不切实际。如今，市场已经很好地掌握了人工智能行业如何赚钱以及谁将赚钱。大多数人只是在这里调整他们的期望，刺激一些（可以说是必要的）波动。太阳能和整个互联网科技行业的情况确实如此，这两个行业都从重大挫折中反弹，仅仅是因为这两个行业都有真正的需求。从长远来看，人工智能的市场价值不会降低。世界只是根据未来可能的情况对这些股票进行了正确的定价。
当然，这为聪明的投资者带来了机会，他们认识到，对一个新行业的肆无忌惮的炒作往往会导致强烈的、恐惧驱动的抛售，从而低估了该行业的实际长期市场价值。