D特朗普要求伊朗重新开放霍尔木兹海峡的最直接担忧可能是美国汽油价格飙升，但如果冲突持续下去，更高的能源成本将远远超出油泵的范围。

系统性的电价上涨和供应链断裂将挤压全球工业和消费者的利益。对于美国来说，后果之一可能是威胁到人工智能繁荣带来的脆弱经济。

许多石油进口经济体，特别是南半球国家，不得不考虑石油及其产品的彻底短缺。埃及的商店面临宵禁，印度尼西亚周五强制在家工作，菲律宾宣布国家能源紧急状态。

作为富裕的石油出口国，美国在很大程度上可以回避这些担忧。然而，正如美国汽车加油成本不断上涨所表明的那样，它无法完全避免全球能源成本的上涨——许多分析师现在认为，即使海峡在几天内重新开放，这种情况也将持续数月。

因此，许多公司将焦急地关注其现金流预测。但对于一个独特的能源消耗行业来说，其商业模式尚未牢固建立，其投资是由巨额债务融资的，挑战可能尤其严峻。

OpenAI 的 Sam Altman令人不太放心2 月份进行了比较，当时他试图淡化人们对人工智能对环境影响的担忧，预计今年晚些时候人工智能将在股市大规模上市。

“人们谈论训练人工智能模型需要多少能量，但训练人类也需要大量能量，”他说。“大约需要 20 年的生命以及这段时间消耗的所有食物，您才会变得聪明。”

英国央行在其报告中强调了能源成本与人工智能公司股价之间的潜在联系。定期调查上周英国金融体系面临的风险。

世行金融政策委员会首先指出，在特朗普发动战争之前，投资者就已经对该行业提出了质疑。“在冲突之前，债务融资需求的增加以及对人工智能相关投资的预期回报能否实现的担忧导致了抛售压力，”报告称。

– 冲突可能会加剧这些担忧，特别是考虑到关键组件供应链和数据中心运营的能源密集型性质。 –

这是更广泛警告的一个方面，即伊朗战争可能会加剧市场本来就存在的脆弱性，因为它有可能“拖累经济增长、加剧通胀并收紧金融状况”。

世界贸易组织首席经济学家罗伯特·施泰格也将人工智能与冲突的影响联系起来，上个月告诉我能源价格长期居高不下可能会“抑制”该行业的投资。“这种繁荣是能源密集型的，”他说。

为了强调可能的紧缩对现实世界的影响，最新的全球贸易展望世贸组织计算，去年前三季度美国投资增长的 70% 是与人工智能相关的商品。

支撑人工智能投资热潮的金融工程的纯粹复杂性是裸露在法医鉴定中 美国律师事务所 Quinn Emanuel 上个月发布了一份报告，报告一开始就指出该行业去年的收入约为 600 亿美元（453 亿英镑），资本支出为 4000 亿美元。

对于我们这些还记得 2008 年全球金融危机的人来说，这是一个发人深省的读物——表外特殊目的工具占据重要地位，资产支持证券也是如此。

从本质上讲，引领人工智能潮流的“超大规模企业”以及 CoreWeave 等基础设施提供商在急于建设数据中心时正在借入难以想象的巨额资金（尽管人工智能怀疑论者 Ed Zitron 最近的分析表明现实世界的项目远远落后于承诺）。

贷款人通常是资产管理公司等私营公司，这使得监管机构甚至投资者更难追踪每家公司的总负债。

人们对这个蓬勃发展的私人信贷部门的活动存在单独但相互关联的担忧，包括监管机构在内的监管机构英格兰银行，一直警告，强调他们的不透明性。

在某些情况下，科技公司直接发行债券。但还有更多错综复杂的安排在起作用，这些安排在大崩盘之前就很常见。

数据中心运营商一直在创建表外特殊用途工具，这些工具“拥有”庞大的数据中心及其未来的租金收入，并以它们为抵押进行借贷。在某些情况下，这些债务会被集中在一起，分割并转售给养老基金和投资经理。

老读者可能还记得，诸如此类的结构可能会让人产生一种虚假的安慰，即风险正在分散而不是累积，并且使得要准确地弄清楚谁欠谁什么而变得几乎变得困难。

Quinn Emanuel 的分析师认为，过去两年中，约 1200 亿美元的数据中心债务已移出资产负债表。而且，正如他们所说：“深度互联的人工智能生态系统意味着任何单个节点的困境……都可以传播到多个交易对手和融资层。”

可以想象，长期较高的能源成本可能是引发这种“困境”的一个诱因，而对利率波动和消费者需求疲软的预期（也可能是中东战争的后果）也不太可能有所帮助。

基本问题很熟悉：人工智能行业能否产生收入来证明天价估值的合理性？

但可以肯定的是，即使是小幅上涨的能源成本也可能会促使人们重新思考——考虑到金融魔法的发挥作用，这种重新思考可能会蔓延到美国市场及其他地区。

这是否是特朗普对伊朗轻率的攻击释放出他无力控制的力量的另一种方式？