有时，一个数字就能让投资者望而却步。打一巴掌远期市盈率任何股票的市盈率都是 106 倍，华尔街的传统智慧高喊“逃之夭夭”。但是，考虑到人工智能 (AI) 改变一切的速度如此之快，如果股市的传统观点正在失去其相关性怎么办？

在我看来，帕兰提尔科技 （PLTR 1.86%）不是一家以不可持续的溢价进行交易的软件公司。相反，这是市场以前从未真正目睹过的事情，而且投资者应用于该股票的估值工具也从未被设计用来对其进行定价。

Palantir 的净美元留存率令人惊叹

预期收益倍数反映了预期的未来现金产生和盈利增长。这个倍数背后的数学只是衡量一家公司能够维持较高资本回报率多久的比率。

这个概念正是 Palantir 打破传统框架的地方。企业软件业务的生死存亡取决于客户保留率。Palantir 不仅仅留住客户。该公司 139% 的净美元留存率突显了其将自身深深嵌入关键任务决策智能的能力，以至于转向竞争对手提供商的想法不再是出于简单的财务考虑，而变得更加难以运营。

当政府机构或财富 500 强公司在 Palantir 的人工智能平台 (AIP) 和 Apollo 安全系统上构建其整个运营工作流程时，更换服务提供商的成本不是以绝对合同金额来衡量，而是以机构知识的侵蚀来衡量。

Palantir的美国商业业务仍处于早期发展阶段

Palantir 的美国商业部门同比增长超过 100%，并且在没有典型的烧钱销售活动的情况下实现了令人印象深刻的增长。

该公司的训练营战略压缩了销售周期，从长远来看，从结构上改善了单位经济效益。这种模式帮助 Palantir 在拥挤的市场中发现了真正的产品市场契合点。商品化企业人工智能软件市场。

考虑到超大规模基础设施建设的步伐，可以肯定地说，认真的人工智能开发人员迫切需要采取行动，并且有部署下一代产品和服务的预算。在此背景下，Palantir现有的营收水平还不是天花板。相反，它是一个上面几乎没有障碍物的地板。

倍数看起来很高，但比较结果具有误导性

当投资者将 Palantir 的股价与估值倍数进行对比，作为市场对该股的繁荣的不可否认的证据时，他们也隐含地将其与其他东西进行基准比较：其他软件即服务 (SaaS) 业务。

然而，Palantir 的竞争地位更类似于国防巨头或关键基础设施运营商，而不是 SaaS 供应商。在政府机构和私营部门公司中获得不可或缺地位的企业并不仅仅依靠市盈率进行交易。相反，它们是通过其战略价值的影响来衡量的重置成本。

目前，市场缺乏一个为企业人工智能平台定价的框架，该平台同时被视为国家安全资产经常性收入和不断增长的利润。随着时间的推移，考虑到 Palantir 平台在未来十年可能实现的增长，106 倍的预期市盈率可能看起来并不是不合理。

虽然按照传统标准来看，这只股票可能看起来并不便宜，但聪明的投资者明白“便宜”和“被低估”不是一回事。Palantir 可能是目前市场上这种区别最明显的例子。