当公司最大的客户成为激烈的竞争对手时会发生什么？想象一下，您拥有该国最大的巧克力片公司。您向所有最大的杂货连锁店销售产品，因为您拥有最好的配方。但每天，这些商店都会投入大量资金来寻找次佳的食谱。如果他们创造了它，那可能会酿成灾难（请原谅这个双关语）。
这就是 Nvidia 现在的现实。微软、Alphabet (GOOG -0.95%) (GOOGL -1.06%)、Meta Platforms 和亚马逊等公司在 Nvidia GPU 上花费了数十亿美元，同时也花费了数十亿美元开发竞争产品。Nvidia 的关键是保持领先一步。但面对如此财力雄厚的竞争对手，这并不容易。
如下所示，据报道，上述四家大型科技公司占据了近 40% 的市场份额。Nvidia 的收入在过去 12 个月中激增至 960 亿美元。
其中 85% 来自 Nvidia 的数据中心部门。据报道，无论哪家公司能够蚕食英伟达在人工智能 (AI) 芯片领域 70% 至 95% 的巨大市场份额，都将从两个方面受益：增加收入和减少开支。毕竟，如上图所示，Nvidia 收入的大幅增长大部分来自其他大型科技公司的口袋。
Nvidia 凭借其突破性的 H100 GPU 处于领先地位，该 GPU 提供了无与伦比的性能。这些单元对于数据中心、大型语言模型和生成式 AI 至关重要，因此 Nvidia 无法满足需求，而且利润巨大。
Alphabet 正在开发和改进其竞争性 AI 产品 Tensor处理单元 (TPU)。今年早些时候，该公司推出了第六代 TPU Trillium。第六代 Trillium 的速度提高了五倍，能源效率提高了 67%，与第五代相比实现了相当大的飞跃。
Trillium 并不在公开市场上与 Nvidia 直接竞争。相反，客户在 Google Cloud 上租用空间，从而使 Alphabet 拥有更广泛的客户群。对于英伟达来说，租赁空间的能力将是激烈的竞争，因为公司可以选择租赁而不是进行资本投资。当然，Alphabet 在内部使用它。
Alphabet 可以向人工智能项目注入资金，因为它利润丰厚，并能从其项目中产生大量现金流。核心广告（Google 搜索和 YouTube）和 Google Cloud 部分。这些细分市场上季度销售额达 840 亿美元，同比增长 14%，运营现金流达 270 亿美元。
同样令人印象深刻的是，Google Cloud 的运营利润率从 5% 增加同比增长 11%。利润率的增加清楚地表明效率的提高和需求的增长。如下所示，Google Cloud 近年来的增长非常显着。
即使自 2020 年以来增长了近四倍，人工智能仍将增加 Google Cloud 的销售额。对于 Alphabet 来说，对人工智能、谷歌云以及与 ChatGPT 竞争的生成聊天机器人（如 Gemini）的投资对于长期发展道路至关重要。
微软 Bing 正在通过其数十亿美元利用 ChatGPT 来挑战 Google 搜索投资其创造者 OpenAI。此外，生成式人工智能可能会蚕食搜索市场。不过，目前还没有必要拉响警报；Google 搜索上个季度的收入增长了 14%，达到 490 亿美元，仍然遥遥领先于市场。
在许多科技股的交易价格远高于历史估值的市场中，Alphabet 股票看起来很便宜。如下所示，微软的市盈率比其五年平均市盈率 (P/E) 高 14%，而 Alphabet 的市盈率低 12%。
历史低估、优质核心业务和潜力为了争夺 Nvidia 的部分市场主导地位，Alphabet 股票对于科技投资者和那些寻找 GARP（合理价格增长）公司的投资者来说是明智的选择。