生物科技股会在 2025 年卷土重来吗？

从减肥药的激烈争夺到人工智能的崛起，再到当选总统唐纳德·特朗普第二任期的不确定性，生物科技股在 2025 年不会乏味。

生物技术甚至可能像几十年一遇的繁荣一样令人兴奋，当时新冠治疗推动了像莫德纳（信使核糖核酸）成为华尔街的焦点。但自那以后，生物科技股一直举步维艰，市场低迷已持续到 2024 年。 

Ø X 正在播放 减肥药市场火爆哪只医疗股将赢得霸主之战？

专家表示，生物技术的发展轨迹今年可能会改变。第 43 届年度摩根大通医疗保健会议可以提供第一个证据。此次会议是生物技术行业规模最大的会议，将于 1 月 13 日在旧金山开幕。公司希望在人工智能崛起的帮助下突破科学极限，治疗肥胖等疾病，并在遗传疾病方面取得进展。

曾担任该公司创始首席执行官的行业资深人士约翰·马拉加诺尔表示，随着利率下降和通胀受到抑制，生物技术股票可能会变得更具吸引力。阿尔尼拉姆制药公司（ALNY）。

一些玩家已经摆脱了低迷——表现出色的玩家，例如埃克力西斯（埃克塞尔),康西普治疗公司（皮质醇） 和ADMA生物制剂（阿德马）。Exelixis 销售癌症治疗药物，这一领域引起了投资者的广泛关注。Corcept 和 ADMA 分别在鲜为人知的稀有系统和免疫系统领域发挥作用。尽管如此，这三只股票的评级仍然在生物技术行业中名列前茅。Exelixis 和 Corcept 股票在 2024 年飙升了两位数，而 ADMA 则上涨了 279%，摆脱了美元股地位。

City Therapeutics 现任执行董事长马拉加诺尔告诉《投资者商业日报》：“对于那些对生物技术这一领域感兴趣的投资者来说，我们可能正在进入一个极其激动人心的时代。”“让我们看看事情进展如何。但毫无疑问，我认为这可能是令人兴奋的一年。”

生物科技股关注减肥药物领域

大部分令人兴奋的事情都集中在一个快速增长的趋势上：肥胖药物。该领域由两家大型制药公司主导：诺和诺德（无船承运人） 和礼来公司（利来）。

但生物科技股仍有掀起波澜的空间。许多公司已加入竞争。其中包括两个较小的名字，维京疗法（VKTX） 和结构治疗学（GPCR），以及更大的生物技术公司，例如安进（AMGN),再生元制药公司（雷根） 和生物避难所（BHVN）。他们与几位老制药卫士一起出现：辉瑞公司（聚四氟乙烯）,默克（MRK） 和罗氏公司（RHHBY）。

那是因为减肥药市场已经很大并且还在不断增长。Novo 和 Lilly 一直在努力跟上需求的步伐，2024 年 2 月摩根大通的预测预计到 2030 年销售额将达到约 1000 亿美元。

FactSet 调查的分析师预计，Wegovy 和 Zepbound 这两个肥胖药物领先者到 2029 年（预测的最新一年）销售额合计将达到 445 亿美元。这与摩根大通估计的 1000 亿美元生物科技股的估值存在很大差距。

“这些下一代肥胖目标将继续吸引华尔街的想象力，”桥生物制药（BBIO）首席执行官 Neil Kumar 告诉 IBD。“人们总是对这些怪物市场抱有极大的钦佩。”

顶级生物科技股生物技术

这可能意味着可以大幅减轻体重的治疗方法。

一些治疗方法可能更容易耐受，减轻通常与模仿 GLP-1 激素的药物相关的胃肠道副作用。

它们也可以更容易管理。安进是希望它的药物 MariTide与目前每周注射不同，将每月注射一次。口服药物可能很快就会进入市场。

然后是一个重要问题的焦点：减肥的质量。专家们一致认为最好保持瘦肌肉质量。但肥胖药物——与其他减肥方法一样——会导致脂肪和肌肉的减少。再生元、Biohaven、学者岩（SRRK）和其他公司正在关注这一领域的改进。

Structure 首席执行官雷蒙德·史蒂文斯 (Raymond Stevens) 表示，报销和访问也将是关键。2025 年，医疗保险和医疗补助服务中心将决定是否报销患者的减肥药物费用。如今，只有部分医疗保险患者可以获得肥胖药物的报销，即那些患有糖尿病或有心脏病或中风风险的患者。

生物技术收购：制药公司的命脉

有一点是肯定的：大型制药公司并不羞于收购肥胖领域或任何生物技术领域。并购可能仍将是一个主要趋势。

罗氏公司去年以 27 亿美元收购了肥胖症公司 Carmot Therapeutics。阿斯利康（AZN）于 2023 年从 Eccogene 获得了一种模仿 GLP-1 的药物许可，押注高达 20.1 亿美元。在 2024 年的最后几周，默克公司与中国豪森制药公司签署了价值等额的协议，收购其实验性减肥药。

生命科学咨询公司 Norstella 的思想领导力副总裁丹尼尔·钱斯勒 (Daniel Chancellor) 告诉 IBD：“并购会跟随增长率高于平均水平的行业领域。”“如果你正在寻找任何高于平均水平的领域——免疫学、肿瘤学、神经学、甚至心血管学，当然还有 GLP-1 领域——这些都是公司希望增加其投资组合的领域。”

这是药物开发的不言而喻的真理：生物技术创新是大型制药公司的命脉。

两年前，排名前 25 的制药公司 43% 的销售额来自内部开发的产品。专业服务公司安永 (EY) 美洲生命科学行业的领导者阿尔达·乌拉尔 (Arda Ural) 表示，去年这一数字缩减至 35%。

“因此，三分之二的收入来自收购，”他告诉 IBD。“这显然表明并购一直是生物制药业务的命脉。”

生命科学领域正常年份的并购活动涉及 2000 亿美元。截至 2024 年 11 月，并购金额仅为 1,260 亿美元。这远低于 2023 年（特别好的一年）和历史平均水平。

换句话说，存在“被压抑的需求”，乌拉尔说。

特朗普对生物科技股的影响

这一要求可以在特朗普的领导下得到满足。

去年12月，特朗普宣布计划任命安德鲁·弗格森接替莉娜·汗担任联邦贸易委员会新任主席。弗格森已经是一名专员，此前曾担任弗吉尼亚联邦副检察长。

在可汗的领导下，FTC 首席执行官 Michael Metzger 表示，FTC 以前所未有的方式对几项许可交易提出了质疑辛达克斯制药公司（南德克斯）。许可是生物技术公司的一项关键商业策略，它们经常与有能力进一步开发、制造和商业化其产品的大型制药公司达成交易。

他对 IBD 表示：“与并购相关的交易有望在美国获得更多跨境交易和更多活动。”“制药公司肯定需要继续收购拥有有意义资产的公司——当然是后期资产。”

但特朗普 2.0 也存在一些不确定因素。

与 RFK Jr.、Oz 博士合作

其中之一是小罗伯特·F·肯尼迪 (Robert F. Kennedy Jr.)。当选总统计划任命这位有争议的人物（简称 RFK Jr.）来领导卫生与公众服务部。该部门管理食品药品监督管理局、疾病预防控制中心和 CMS。

肯尼迪是一个著名的疫苗怀疑论者世卫组织还表示支持通过饮食和锻炼来治疗或预防肥胖。这两种立场都可能影响生物科技股，例如生物科技（BNTX）和 Moderna 在疫苗领域，Viking、Amgen 和 Regeneron 在疫苗领域减肥药。

另一方面，特朗普计划让 Mehmet Oz 博士负责 CMS。奥兹博士是一位电视名人。他曾表示支持减肥药。同样，埃隆·马斯克（Elon Musk）——SpaceX 的首席执行官，特斯拉（特斯拉) 和 X – 增强了抗肥胖药物的功效。特朗普任命马斯克和前生物技术首席执行官维韦克·拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy）领导他的政府效率部（DOGE）。

尽管人们对特朗普的选择感到担忧，光束疗法（光束）首席执行官约翰埃文斯听起来很乐观。他回忆起第一届特朗普政府如何发起“曲速行动”，这是一项公私合作倡议，帮助资助新冠疫苗、治疗和诊断的开发、制造和分销。

埃文斯对 IBD 表示：“在没有确定提名者及其获得确认的可能性的情况下，我知道生物技术行业愿意与政府在共同点上进行合作。”

生物科技股的负责任的人工智能

这些领域之一无疑是人工智能在药物开发中的应用。

一些公司已经使用人工智能来筛选大量数据，以确定疾病趋势并找到与疾病有关的蛋白质靶标。人工智能最终可能涉及使用机器召唤正确的抗体来关闭致病蛋白质。

但生物技术股票专家表示，该行业尚未实现。可能还需要一段时间。一旦发生这种情况，政府和行业的思想领袖就需要弄清楚如何负责任地使用人工智能。

Searce 应用人工智能副总裁 Paul Pallath 表示，如果不考虑人工智能在药物开发中使用不当所带来的影响，风险就太高了。Searce 是一家云计算和分析服务提供商。

“是的，人工智能可以做很多事情，”他告诉 IBD。“它可以创造出不存在的东西。作为制药行业，我们如何建立负责任的人工智能框架？这将支撑我们所做的所有研究。我们如何利用它来做善事？我们如何突破界限，但又一个负责任的框架？我们会推动多少？”

到 2025 年，生物技术股票的投资者预计公司将更深入地投资其人工智能能力。Beam 的 Evans 表示，临床试验设计是一个重要的用例。

“如果你能够预测更有可能对某种药物产生反应的患者，那么你的试验就可以更有效地进行，”他说。

仍然，泽夫拉治疗公司（零电压恢复法）首席执行官 Neil McFarlane 指出，人工智能工作中始终需要人工解释。化学和物理有明确的规则。但生物学不同。事实上，疾病的发生常常是因为生物学不遵守医生对规则的理解。

基因编辑的早期阶段

生物技术在理解基因编辑甚至改变基因编辑规则方面开辟了一条道路。继 2024 年第一个使用 CRISPR 基因编辑的药物获得批准后，专家们正在密切关注基因药物领域。

那种药，Casgevy来自克里斯普疗法（CRSP） 和福泰制药公司（虚拟现实传输），治疗镰状细胞病和β地中海贫血。两者都与血红蛋白的异常形成有关，血红蛋白是一种有助于向全身输送氧气的蛋白质。Crispr 的药物可以永久地重新编程身体，以产生正常的血红蛋白。

但有很多方法可以改进 Casgevy。Casgevy 是一种离体基因编辑疗法。这意味着患者的细胞被移除、编辑，然后重新注入定制产品中。这卡吉维制造工艺很长。它也可能很痛苦。在治疗之前，患者必须接受预处理以清除骨髓。

生物科技股的基因编辑策略

公司正在研究不需要它们的更温和的调理方案或基因编辑治疗。体内的努力也在进行中。这些药物将在体内进行实际的基因编辑。Beam 正在研究其中之一。

Beam 首席执行官埃文斯表示，一些患者不符合接受预处理方案的资格。其他人则不想经历这个过程，担心将来可能会不孕。他说，这些患者将更适合第二代治疗。

最终，埃文斯预计将有少数公司出现在基因编辑领域。他将其与 RNA 干扰或 RNAi 片段进行了比较。今天，阿尔尼拉姆和箭头制药公司（ARWR）是涉及的两只知名生物科技股。但早期活跃的公司要多得多。

“完成这些事情的资本和人才方面存在一定的稀缺因素，”他说。“我认为现在，在基因编辑领域，这更多的是一个临界质量的故事。谁拥有临界质量的人员，以及编辑、交付、制造和监管方面的能力？谁拥有适合的资产管道？他们的疾病并能引起足够的投资者兴趣吗？”

生物科技股能否回归？

埃文斯承认 2024 年对生物技术股票的投资相当不热情。

在 IBD 跟踪的 197 个行业集团中，拥有 729 家公司的医疗生物医学/生物技术行业集团排名一般，排名第 76 位。该集团拥有 IBD相对强度评级66。这意味着就 12 个月的表现而言，这些股票总体上排名所有股票的前三分之一。一般来说，最佳成长股的相对强度排名在前20%。

去年，这两项指标均有所下降。一年前，这家生物科技股以 97 的 RS 评级排名第五。

一些生物科技股已成功保持在跌势之上。据表示，Exelixis、Corcept 和 ADMA 在技术和基本面指标以及 12 个月的表现方面领先该集团市场激增。Corcept 最出名的是 Korlym，它可以治疗 2 型糖尿病患者的库欣病。Exelixis 进行癌症治疗，同时ADMA 出售药物增强免疫系统。

值得注意的是，几只生物科技股也在榜单上排名第一。炎症性肠病50精英成长股名单。他们包括特拉弗雷治疗公司（电视发射台） 和阿根克斯（阿尔克斯）。Travere 致力于治疗慢性肾脏疾病，而 Argenx 则致力于自身免疫性疾病领域。两者均拥有一流的 RS 评级，分别为 96 和 93。

埃文斯表示，2021 年的峰值“高得不切实际”。但生物技术领域仍然有很多值得喜欢的地方。

他说：“那是一个非常独特的时刻，由大量资本流动、零利率和几十年一遇的繁荣所推动，整个公众的想象力都被 mRNA 疫苗等产品所吸引。”“这是生物技术领域一个令人惊叹的激动人心的时刻，他们的兴奋是正确的。”

在 X/Twitter 上关注艾莉森·加特林：@IBD_AGatlin。

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