美光科技 (MU) 在 9 月 25 日发布的截至 8 月 29 日的第四财季报告中公布了强劲的收入、现金流和业务前景。这得益于其客户在人工智能相关方面的大量支出。因此，MU 股票在这里看起来很便宜，因为其目标价格目前上涨了 30% 以上，达到每股 140 美元。
MU 于 9 月 27 日星期五收于 107.50 美元，高于 9 月 27 日的近期低点 86.38 美元。9 月 6 日。分析师正在评估该公司的强劲业绩，并提高了目标价格。
我在 6 月 30 日的条形图文章《美光科技股票走势》中讨论了美光上季度恢复正自由现金流 (FCF) 的情况现在价格便宜，自由现金流回归正值。当时我评估其价值为 162.44 美元。鉴于管理层的进一步指导，我最近的目标价格略低。
无论如何，MU 股票看起来被严重低估。我将在下面讨论这一点，以及通过做空虚值 (OTM) 看跌期权来发挥这一作用的方法。
美光报告上涨 13.8%第四财季营收较上一季度增至 77.5 亿美元。此外，其季度运营现金流为 34.1 亿美元，环比增长 37.5%。其中大部分来自数据中心服务器和美光科技相关 DRAM 内存芯片与人工智能相关的强劲需求。因此，该公司表示，现在预计明年的收入将增长至少 15%。
此外，运营现金流 (OCF) 从占收入的 36.4% 增长到近 44%（即 43.9%）的销售额）。然而，这也导致公司资本支出大幅增加。下表显示资本支出/销售额比率从销售额的 30% 多一点上升到 40% 以上。这导致 FCF 数字略有下降，FCF 利润率也略有下降。
首席执行官在准备好的讲话中表示，美光明年将把约 35% 的销售额用于资本支出。我们可以使用该指南来估算公司的自由现金流 (FCF)。
因此，如果美光的 OCF 利润率平均为 44%，并支出 35%就资本支出而言，其自由现金流利润率应约为销售额的 9%。这将明显高于上一季度，并可能导致股价大幅上涨。
例如，分析师目前预测截至 2025 年 8 月的财年收入为 381.6 亿美元，较上年同期增长 52%上一财年为 251.1 亿美元。因此，如果该公司产生 44% 的运营现金流利润率，其 OCF 可能达到 167.9 亿美元（即 0.44 x $38.16b）。此外，如果到 2025 财年，资本支出占 381.6 亿美元收入的 35%，将从去年的 80 亿美元增长 67%，达到 133.6 亿美元。
因此，自由现金流将升至 34.3 亿美元（即$16.79b OCF-$13.36b 资本支出）。这意味着其明年预计销售额为 381.6 亿美元，自由现金流利润率为 8.9%。这 34.3 亿美元的 FCF 是过去两个季度 FCF 运行率的两倍多（例如，$3.43b 是过去两个季度 14.96 亿美元运行率的 2.29 倍 - （即，3.23 亿美元 + 4.25 亿美元）x2 = $1.496b）。
最重要的是，根据这一指导，我们可以估计 MU 股票的目标价格要高得多。方法如下。
分析师对公司进行估值的一种方法是其 FCF 收益率（即 FCF/市值）。该指标假设 100% 的 FCF 将用于支付股息 - 那么，股息收益率是多少？根据该股票目前 0.43% 的股息收益率，我们可以估计其自由现金流收益率约为 2.50%。
原因如下。根据美光最近的年度现金流量表，目前美光每年在股息上的支出为 5.13 亿美元（即每股 46 美分）。这就是产生 0.43% 收益率的原因（即 0.46 美元/107.50 美元，或 0.43%）。
因此，假设（仅理论上）明年估计的 FCF 34.3 亿美元的 100% 将用于股息，目前的股息支付可能会增加 5.9 倍（即 34.3 亿美元/5.13 亿美元 -1）。换句话说，股息收益率将上升 5.9 倍，达到 2.54%（即 0.0043% x 5.9 = 2.537%）。
因此，如果我们将 $3.43b FCF 估计值除以 0.025，则预计市值为 1,372 亿美元。这比目前 1190 亿美元的市值高出 15.3%。换句话说，目标股价上涨 15.3%，达到每股 124 美元（即 107.50 美元 x 1.153 = 123.95 美元）。
但是，鉴于 FCF 利润率和 FCF 数字较高，市场可能会提高估值至 2.0% FCF 收益率。该指标与 50 倍 FCF 倍数相同（即 1/0.2 = 50 倍）。因此，市值很容易升至 1,715 亿美元（即 50 x $3.43b est. FCF）。
该市值比目前 1,190 亿美元的市值高出 44%。换句话说，MU 股票的目标价格为每股 155 美元（即 107.5 美元 x 144 = 154.80 美元）。这两个指标的平均值（124 美元，FCF 收益率为 2.5%，155 美元，FCF 收益率为 2.0%）为 140 美元。这仍然比今天的价格高 30%。
Yahoo! 调查的 30 名分析师的平均目标价根据 Barchart 的调查，财务为 155.91 美元和 148.30 美元。
此外，新的卖方分析师跟踪网站 AnaChart 显示，他们对 30 名分析师的调查结果为 133.40 美元。这仍然比今天的股价 107.50 美元高出 25%，并且接近我的目标价 140 美元，高出了 30%。
此外，AnaChart 的下表显示分析师最近提高了目标价。请注意，这些卖方分析师中的许多人都有非常好的业绩记录。
例如，圈出的分析师大多将其价格目标提高到了今天的价格之上。其中许多分析师在 86% 以上的时间里都达到了他们的价格目标。根据 AnaChart 随着时间的推移计算的结果，它们也具有高性能分数。
为了设定适当的买入价格，一种方法是卖出价外空头 (OTM）看跌期权临近到期日。
例如，看看 10 月 18 日的到期日，距此还有三周。它显示，看跌期权的执行价格为 100 美元，比上周五的价格 107.50 美元低近 7%，而买方的交易价格为 1.49 美元。
这意味着这些看跌期权的卖空者的即时收益率为 1.49%（即 1.49 美元/100.00 美元）。换句话说，卖空者在从经纪公司获得 10,000 美元现金后，每做空一份合约就能赚取 149 美元。
最糟糕的情况是投资者可能被迫以 100.00 美元的价格购买 100 股，即，10,000 美元（如果 MU 在 10 月 18 日或之前跌至 100 美元）。但由于已收到 149 美元，投资者的盈亏平衡点为 9,851 美元，即每股 98.51 美元。因此，卖空者的盈亏平衡价格比周五收盘价 107.50 美元低 8.36%。
此外，拥有 MU 股票的现有股东可以从 MU 股票基于上述价格目标的任何上涨中受益。例如，让他们每三周重复一次此交易，每次赚取 1.49%。预期回报 (ER) 接近 6.0%（即 10,000 美元投资 4 次，回报为 596 美元）。
此 ER 可以帮助投资者弥补 MU 股票的任何未实现损失。如果 MU 股票在下个季度保持平稳，它还可以提供额外的收入来源。与只做空看跌期权的投资者相比，这是一个轻微的优势。
底线是，这是玩 MU 股票的一种方式，而按今天的价格来看，该股票看起来被严重低估。
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