2024-09-09 08:10:00 英文原文
企业人工智能 (AI) 软件公司 C3.ai (AI -2.42%) 的股价下跌，原因是这家企业人工智能 (AI) 软件公司最近一个季度的订阅收入增长令投资者感到失望。该股今年已下跌近 26%。
让我们仔细看看这家科技公司最近的收益报告，看看抛售是否是过度反应。
2025 财年第一季度，C3.ai 的收入同比增长 21% 至 87.2 美元百万，比上季度 20% 的增长略有加快。总收入在管理层此前预测的 8,400 万美元至 8,900 万美元之间。订阅收入同比增长 20%，达到 7450 万美元，但总收入低于 C3.ai 第一季度 41% 的增长。过去一年中每个季度的订阅收入增长都在加速，因此增长的大幅下滑令人失望。
该公司的毛利率为 59.8%，与大多数软件公司相比较低，而大多数软件公司通常毛利率达到75%以上。扣除股票薪酬费用后，其调整后毛利率约为 70%。与此同时，本季度订阅毛利率仅为 54.7%，较第四季度的 56.4% 有所下降，但较一年前的 50.4% 有所改善。
C3.ai 仍处于亏损状态，该公司发布消息称调整后每股收益 (EPS) 损失 0.05 美元。该公司确实产生了 710 万美元的自由现金流。不过，该公司表示，由于对其业务进行投资，2025 财年第二季度和第三季度的自由现金流将出现负值，然后在第四季度恢复正值。它确实预计全年自由现金流为正。
本季度结束时，它拥有 7.625 亿美元的现金和有价证券，没有债务。
展望未来，C3.ai 管理层预计第二财季收入将在 8860 万美元至 9360 万美元之间，增长 22% 至 29%。预计整个财年收入将增长 18% 至 27%，达到 3.7 亿至 3.95 亿美元。这与之前的指导没有变化。
该公司一直在从订阅或软件即服务 (SaaS) 模式过渡到更多基于消费的模式，这似乎增加了块状性且可预测性较差。然而，本季度出现了一些与未来增长相关的良好迹象。该公司本季度完成了 71 笔交易。这比去年签署的 32 份协议增加了 122%，也比第四季度签署的 47 份和第三季度的 50 份增加了 122%。
与此同时，试点协议数量同比增长 117%，达到 52 份协议。这些是三到六个月的短期合同，客户可以在其中试用其服务。在已签署的 224 个试点项目中，有 191 个项目仍处于活跃状态，要么已转换为完整合同、正在进行谈判，要么仍处于试点阶段。
下跌后就其股价而言，根据当前财年分析师的估计，C3.ai 的远期市销率 (P/S) 仅为 7 左右。考虑到其预计的低至 20% 的收入增长，这并不昂贵。
话虽如此，但 C3.ai 的故事有一些我不喜欢的地方。一是其毛利率低于大多数软件公司，特别是在其业务的订阅方面。与此同时，向基于消费的模式的转变使该公司更难以预测其业绩。这可能会导致盈利时间出现更大的波动。
最重要的是，该公司对股票薪酬的使用非常激进，并极大地稀释了股东的股权。其股权激励为 5,470 万美元，占第一季度收入 8,720 万美元的 62.7%。在过去的一年里，C3.ai 的股票数量从 1.182 亿股增加到 1.27 亿股，增长了 7.4%。
虽然我认为 C3.ai 的故事仍在发展中，但我希望看到改进在毛利率和较低的股票竞争方面想要购买股票。因此，我会保持观望。