2024-09-16 07:23:32 英文原文
金德摩根 (NYSE:KMI) 的估值相当合理，但由于全球能源需求不断增长，包括满足不断增长的数据中心和人工智能需求，该公司似乎有望升值。我相信，由于 KMI 有价值且保守的资产基础和核心业务模式，金德摩根很可能会被认为是人工智能衍生品，提供相对安全的风险价值。
金德摩根的中游资产主要是由输送石油和天然气（包括液化天然气）的管道组成。金德摩根还拥有这些石油产品的储存终端。金德资产的很大一部分为德克萨斯州以外的生产服务。因此，金德的石油和天然气输送应受益于二叠纪盆地可能的持续增长。
金德摩根也应受益于德克萨斯州东部和路易斯安那州西部海恩斯维尔盆地的进一步开发。随着这些盆地的持续开发，金德摩根的资产应该会受益于分配不断增长的供应。金德摩根的管道将满足国内需求和不断增长的国际液化天然气出口业务。
金德摩根的长期增长可能将取决于国内液化天然气出口业务的持续发展。到本十年末，美国液化天然气出口量可能会翻一番。与此同时，国内天然气资产的需求将继续保持高位。
此外，天然气和液化天然气产品可能会受益于能源基础设施日益增长的人工智能需求。人工智能正在成为公用事业发电的越来越多的用户，而这些天然气产品是更便宜、更稳定的电力来源之一。人工智能开发人员似乎更喜欢天然气和核能，因为间歇性问题会影响太阳能和风能等替代能源的一致性。
从现在到本十年末，人工智能能源的使用可能会大幅增加天然气需求，并且可能吸收国内总电力需求的15%以上。人工智能需求正在导致电力消耗增加，尽管由于许多电气产品的效率提高而导致人口增长，但之前的需求相对平稳。因此，随着人工智能的不断发展并吸收总电力供应的更大一部分，金德摩根可能会为国内公用事业提供越来越多的天然气产品。金德目前为美国约 20% 的电力市场提供石油和天然气，并运输约 40% 的国内天然气。
金德摩根目前每天提供约 70 亿立方英尺的美国液化天然气合同，并且似乎到 2025 年底之前，产能将达到 9.5-10bcf/d。此外，Kinder Morgan 通过额外收购和改进现有资产，有可能将产能增加到每天 100 亿立方英尺以上。该公司有着通过收购实现增长的历史，未来的任何收购都可能只会增加其液化天然气的运输能力。
金德摩根的现有盈利相当稳定且积极，但由于收购和收购而存在一些波动。开发成本。在发布上季度财报时，金德摩根确认了 2024 年 EBITDA 为 81.6 亿美元的指引，这意味着比 2023 年增长 8%。此外，金德摩根的项目积压从第二季度末的 33 亿美元增至第二季度末的 52 亿美元。第一季度末。
我们预计 2024-2025 年美国墨西哥湾沿岸的天然气需求将会增加（随着更多液化天然气出口设施进入市场）。我们认为，鉴于 KMI 在该地区的定位，未来几年与天然气相关的需求应该会上升。尽管拜登政府已暂停发放新的液化天然气出口许可证，但我们认为，如果这种暂停持续多年，此举只会对美国墨西哥湾沿岸的液化天然气供应产生不利影响。新的液化天然气液化接收站通常需要三到四年的时间才能建设，而建设取决于首先获得长期合同。
我相信金德摩根的优质资产及其从持续扩张中受益的潜力人工智能的发展可能会支撑股价。此外，随着人们高度期待的美联储降息周期导致利率下降，像金德摩根这样的收益率应该会变得更加理想。目前股票收益率约为 5.4%，现有业务可以很好地支付股息。
如果我们根据全年和 2025 年 EBITDA 预测假设 Kinder Morgan 的交易价格应为 9-10 倍，则股票应该每股交易价格在 22 美元至 24 美元之间。我相信金德摩根可能很快就会被重估到这样的交易区间，如果收益率加速下降，金德摩根的股价还有可能走得更高。
今年到目前为止，金德摩根的股票表现相当不错，目前似乎正在盘旋向上或向下移动。尽管未来不确定，但 KMI 的交易价格似乎略高于 21 美元，该价格在过去几周内起到了支撑作用。此外，如果该水平无法保持，似乎还会有另一个更强的支撑位，即 20 美元左右。
金德摩根面临的风险包括能源定价和需求下降。如果人工智能需求没有按照目前预期的方式增长，那么未来的预测中就必须消除这种缺失。金德摩根也越来越依赖液化天然气出口，未来对美国液化天然气的国际需求可能面临定价以外的风险，包括监管变化。
金德摩根可能会从利率下降中受益，而且应该如果利率下降停滞或可能在目前水平上上升，则将处于不利地位。这既是由于无风险利率对金德摩根高收益的竞争，也是由于此类利率为未来可能的收购融资带来的额外成本。金德摩根的债务数额相当大，以更高的收益率进行再融资也会对其盈利能力和估值产生问题。
金德摩根的估值相当合理，但由于即将到来的降息周期，该股似乎有望上涨，这应该会使其高于平均水平的股息更受欢迎。金德摩根也可能成为人工智能持续发展及其对电力消耗影响的受益者，因为它运输约 40% 的国内天然气，而这在未来几年可能仍然是首选电力来源。
金德摩根股票似乎在窄幅波动中交易，支撑位比股价低 1% 到 5%。同样，随着降息周期的开始，金德摩根 5.4% 的股息收益率可能会支撑股价。因此，金德摩根似乎提供了巨大的风险价值，并有可能在短期内升值。