更好的AI股票：微软与卢门技术 | 东方财富网（注：原文中的“The Motley Fool”是一家知名的财经网站，此处可以使用类似功能的中文网站名称替代，但“东方财富网”可能并非最准确对应，若需保持原意可直接输出原文中对应的英文部分） Better AI Stock: Microsoft vs. Lumen Technologies | The Motley Fool

在过去，微软 (微软公司 0.15%)以及卢门(LUMN -2.52%)，这家之前被称为CenturyLink的电信公司很少与微软一同被提及。微软是一家迅速崛起的技术巨头，在云计算、移动通信、人工智能和游戏市场等多个领域都有着广泛的业务布局。但Lumen则是一家在固网业务这一正在衰落的市场上加倍投入，而不是建设更高增长潜力的无线网络的挣扎中的电信公司。

到今年六月，Lumen的股价跌至1美元以下。这比该公司在2014年创下的历史最高价低了95%以上。但在七月，Lumen通过与微软Azure签订新的网络和光纤协议，驱散了空头情绪，而Azure是全球第二大云基础设施平台。市场对该交易的热情推动了Lumen的股价回升至6美元。

因此，在一个奇特的转折中，那些在Lumen股价跌至1美元时买入股票的投资人，在过去的四个月里表现甚至超过了微软的投资者。但Lumen能否在未来一段时间内持续获得比微软更大的收益呢？

卢门的整个复苏取决于新的AI基础设施项目

卢门的收入已经连续五年下降。在过去两年里，该公司一直处于亏损状态，并在2022年暂停了股息发放。这一衰退主要是由于其有线业务的下滑造成的，这抵消了其光纤业务以及云计算、安全和协作服务附属销售的强劲增长。

然而，Lumen专注于企业专线连接的事实使其成为微软的理想合作伙伴，微软需要迅速扩大其数据中心基础设施以支持不断增长的云、移动和人工智能应用生态系统。因此，微软内部的增长引擎可以为Lumen的专线业务带来强劲的长期利好。

在微软介入之前，Lumen处境非常危急。它在2023年结束时自由现金流为负值（自由现金流报告期内亏损87.8亿美元，最新一个季度仍承担着184亿美元的长期债务，其负债权益比率高达70。分析师预计该公司在2024年的收入将下降11%，降至130亿美元，并且净亏损将达到2.52亿美元。

但到了八月初，Lumen表示已获得了50亿美元的新业务（包括与微软Azure交易）涉及AI连接市场。该公司还称正在“积极讨论”以“锁定另外70亿美元的销售机会”，并计划在未来五年内将其城际网络里程“翻倍以上”。预计这些合同的初始付款将提升其年度自由现金流至正面的2024年从10亿美元到12亿美元。

卢门的声明暗示它可能会潜在生成在未来五年内，其新的与人工智能相关的合同将带来50亿至120亿美元的收入（每年10亿至24亿美元）。这相当于其2023年预计总收入的大约7%到16%，但我们不知道这些利好因素是否能抵消其非人工智能业务的 wireline 部门持续下滑的影响。

分析师仍然预计Lumen在2025年和2026年的收入将下降——因此他们似乎并不相信其新的AI合同能解决其业务问题。但以230亿美元的企业价值来看，Lumen的股价在今年销售额不到两倍的情况下显得便宜。

但长期来看它可能不会一直领先于微软

卢门公司在最近几个月的表现超过了微软，但这主要是因为与Azure的交易让其股票免于退市的命运。如果卢门公司的新AI协议不能带来实质性的进展，维持这种势头可能会很艰难。

至于微软，这家科技巨头仍然全力以赴，优先扩大其云、移动和人工智能生态系统。自2014年萨蒂亚·纳德拉担任首席执行官以来，微软将其生产力软件转型为粘性云端服务，扩展了Azure的云端基础设施平台，投资了ChatGPT创造者OpenAI，并巧妙地将该初创公司的生成式人工智能工具整合到自己的应用程序中。此外，它还推出了新的硬件设备，并通过更多的收购和云服务扩大了Xbox的游戏业务。

这就是为什么从2014财年到2024财年（截至去年六月），微软的年度收入以每年11%的复合年增长率（CAGR）增长，而其每股收益（EPS）则以每年16%的复合年增长率增长。分析师预计，在2025财年，其营收和每股收益将分别增长14%和11%。

这些两位数的增长率表明微软仍有增长空间。但该公司市值已达3.1万亿美元，成为全球第三大最有价值的公司，其市盈率为32倍，股价并不便宜。前瞻性盈利换句话说，微软的股价已经反映了其很多的增长潜力——而且它的股价可能会保持在当前水平，直到其盈利再次追上估值。短期内Azure（其主要增长引擎）出现任何问题也可能限制其上涨空间。

说到底，我认为从长远来看，购买微软作为人工智能的投资要比购买Lumen更明智。微软规模更大，增长更快，业务更为多元化，并且拥有更加宽阔的护城河。虽然Lumen可能在短期内带来更大的收益，但如果其大型人工智能连接项目高昂的成本挤压了长期利润，它可能会很快失去吸引力。