今天早上浏览动态的投资者对今天企业软件股票的惨败感到震惊。社交媒体的讨论将其归咎于常规的内幕股票销售云耀� s (纽约证券交易所：NET）残酷的衰落，但这并不是故事的全部。
实际发生的是一场全行业的重新定价事件，其驱动因素是一种更为严重的恐惧：来自 Anthropic 和 OpenAI 的托管 AI 代理正在威胁企业软件商业模式的基础。
截至周四中午，NET 股价下跌 12%，跌至 186 美元。这是该组中单日跌幅最大的一次。雪花（纽约证券交易所：SNOW）股价下跌9%，立即服务（纽约证券交易所：现在|现在价格预测) 股价下跌 7%，并且销售人员（纽约证券交易所：CRM）股价下跌 4%。当四大企业软件名称同时受到打击时，主要的问题不是内幕销售，而是内幕交易。这是市场对整个行业的重新定价。
即使纳斯达克 100 指数上涨 0.5%，这一切仍在发生。这种差异很重要：更广泛的科技指数并没有下跌。企业软件尤其受到打击，直接指向特定行业的论点，而不是普遍的市场恐慌。
什么是托管人工智能代理以及它们为何重要？
托管人工智能代理是自主人工智能系统，能够执行复杂的多步骤任务，无需人工干预。将它们视为可以代表您在数字系统中进行推理、规划和操作的软件。Anthropic 和 OpenAI 等公司正在构建功能日益强大的人工智能代理，这些代理有可能取代企业软件供应商收取高额订阅费所提供的工作流程自动化、数据编排和集成功能。
这是企业软件投资者最关心的问题。如果人工智能代理可以本地处理 ServiceNow 自动化的任务，或者像 Snowflake 平台那样编排数据，或者像 Salesforce CRM 那样管理客户工作流程，那么投资者必须问：他们支付 SaaS 溢价的目的是什么？有关 Anthropic 新人工智能模型功能的消息，包括投资者 Michael Burry 的一篇被病毒删除的帖子，加剧了当今整个软件行业的担忧。
Cloudflare 受到的打击最严重
Cloudflare 股票是今天的头条新闻，其下跌幅度反映了其定位对人工智能代理叙事的影响程度。Cloudflare 的开发者平台和网络即服务基础设施恰好位于人工智能代理运行的层，使投资者对人工智能商品化的焦虑为零。首席执行官 Matthew Prince 将 Cloudflare 定位为“运行并贯穿网络的人工智能代理”。
尽管今天有所下跌，但 NET 的长期前景仍然强劲。该股年初至今表现良好，截至今日交易日，上涨 7.15%。这是一个势头强劲的名字，却陷入了全行业的降级。Cloudflare 最新季度业绩显示，收入为 6.1451 亿美元，同比增长 33.6%，2026 财年收入指导为 2.785 美元至 27.95 亿美元。
Snowflake、ServiceNow 和 Salesforce：确凿的证据
雪花的处境尤其痛苦，因为该股已经陷入困境。截至今天，SNOW 股价今年以来已下跌 31.62%，而今天的跌幅为 9%，更是雪上加霜。令人担忧的是，人工智能代理是否可以在不需要像 Snowflake 这样的专用数据仓库层的情况下本地处理数据编排和分析。首席执行官 Sridhar Ramaswamy 将 Snowflake 称为“企业人工智能革命的中心”，2026 财年第四季度收入为 12.84 亿美元，同比增长 30.1%，剩余履约义务为 97.7 亿美元，同比增长 42%。
ServiceNow 面临的最直接的挑战可能是来自托管代理。其工作流程自动化平台可能会被人工智能代理破坏，这些代理可以自动化相同的 IT 服务管理和企业工作流程功能。NOW 今年迄今已下跌 41%，这意味着今天的跌幅为 7%，该股已经遭受重创。首席执行官 Bill McDermott 将 ServiceNow 称为“业务重塑的人工智能控制塔”。
与此同时，Salesforce 股票相对温和的 4% 下跌可能反映了市场对该公司 Agentforce 计划的信任。Agentforce ARR 达到 8 亿美元，同比增长 169%，自推出以来已完成 29,000 笔交易。首席执行官马克·贝尼奥夫 (Marc Benioff) 称代理人工智能“是我们业务的顺风车”。尽管如此，CRM 今年迄今仍下降了 36%，这表明市场在完全相信这一支点之前需要更多证据。
从这里看什么
这次抛售所影响的不仅仅是这四个名字。帕兰提尔科技（纳斯达克股票代码：PLTR）也因类似的人择竞争担忧而走低，这突显出人工智能代理颠覆性的叙述在企业软件和人工智能平台上有着广泛的基础。对于好奇软件下跌是否正在创造买入机会的投资者来说，值得阅读我们最近关于为什么一些投资者在 CrowdStrike 中抄底，而华尔街仍然对软件感到紧张。
托管 AI 代理对基于席位的 SaaS 模式构成合法的长期威胁，但企业软件供应商拥有深厚的客户关系、多年合同和转换成本，这些不会在一夜之间消失。今天讨论的所有四家公司都在积极构建人工智能能力。问题不在于它们能否在人工智能代理中幸存下来；而在于它们是否能在人工智能代理中生存下来。问题在于他们的估值在今天重置之前是否已经完美定价。
关注 NET、SNOW 和 NOW 股票的抛售是否在收盘时稳定下来，或者下午的抛售是否加速。这些公司或其主要客户对人工智能代理采用时间表的评论可能会对下一步行动产生重大影响。